市值|一个小摊子，两个下海书生，跑出市值4000亿的疫苗故事( 四 ) 生物|公司|西南|股价|故事传记|沃森|疫

如果没有这笔交易，很难想象当下中国人的健康现状。
而HPV疫苗的案例，就显示了中国缺乏高端疫苗技术的残酷性。
2006年，默克公司研发的HPV疫苗（宫颈癌疫苗）通过FDA认证上市。宫颈癌是公认发病率高、死亡率高的疾病，而接种HPV疫苗，会显著降低宫颈癌发病率。但在此后的11年里， HPV疫苗由于各种原因，无法进入中国大陆市场。
这期间，中国因宫颈癌死亡的女性超过50万。

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2016年之前，大陆因此掀起一波赴港打HPV的热潮；2016-2018年，葛兰素史克的二价HPV疫苗、默沙东的四价、九价HPV疫苗分别获批，又掀起争相接种的风潮。
一时间，爱侣间的蜜语变成了：如果你爱她，就带她去打宫颈癌疫苗。时至今日，市场上的HPV疫苗依然一针难求，尤其是对病毒预防覆盖面达到90%的九价疫苗。
九价HPV疫苗生产商只有默沙东一家。在中国，智飞是唯一的代理商，这令智飞业绩暴涨。
当然，疫苗市场同样竞争激烈。
2014年，智飞的AC-Hib三联结合疫苗一上市，就让沃森的Hib疫苗黯然失色。这款三联结合疫苗是全球独家产品，能将AC流脑结合疫苗与Hib疫苗的功能合二为一，有注射次数少、经济效益高等优点。上市后一度独占市场，成为智飞的主力产品之一。截至2019年底，智飞AC-Hib联合疫苗的累计签发量超过2000万支。
但沃森也有自家的爆款，比如肺炎疫苗。
2017年沃森取得了23价肺炎疫苗的GMP证书，是国内第三家23价肺炎疫苗供应商，当年就贡献了1.02亿营收；一年后再涨208.61% ，达到3.16亿。
今年，沃森13价肺炎结合疫苗的诞生，更堪称“国产之光”、“疫苗之王” 。它可以帮助婴幼儿预防13种疾病侵袭，是全球最畅销的药物之一，去年销售额在58亿美元左右，位居榜首。
沃森之前，这款疫苗只有美国辉瑞能生产，在国内与九价HPV一样，也是一针难求。
【神话背后的隐忧与希望】
疫苗造富的神话背后，沃森与智飞其实各有隐忧。
沃森的主要问题是，股权太分散，没有实控人。 2017年以来，大股东们争向减持，上市公司也一度被戏称为“股东提款机” 。
比如今年4-6月间，刘俊辉就与其妻子合计减持24次，套现约4.2亿；董事长李云春的减持更狠，持股比例从2018年末的5.28%降至4.19% ，从第三大股东滑落到第五大股东。
有投资者因此调侃：“三个和尚没水喝，你们5%的和尚好几个，会不会更没有水喝了？”
产品上，沃森目前有Hib疫苗、23价肺炎疫苗和百白破疫苗等7个主要品种，但都非独家，竞争激烈。 2020年上半年，公司的Hib疫苗、AC结合疫苗、23价肺炎疫苗、ACYW135多糖疫苗，批签发增长率还分别出现-24.58%、-100.00%、-53.44%、-31.92%的同比下滑，不容乐观。
虽然沃森的重磅产品国产13价肺炎疫苗已上市，但美国辉瑞的同款批签发量在国内占据六成份额。而北京民海、兰州生物、科兴生物等多家竞争对手，也在奋力追赶，所以沃森仍不可掉以轻心。
而智飞，则始终难以摆脱“最佳代理商”的标签。
多年来，智飞主要靠代销疫苗支撑业绩。从2019年财报看，代理业务营收占比达87%；2020年上半年，代理比例进一步增至99.73%；自主产品则同比下滑99.78% 。默沙东作为最大合作方， 2021年合作就将到期，一旦遭遇限供或断供，智飞的高速增长或将面临巨大的不确定性。
2019年4月1日，智飞更飞出了一只“黑天鹅” 。
当天，智飞发布公告称，其AC-Hib三联疫苗批准文号有效期已到，被迫停产。消息一出，第二天股票跌停，并引发一波30%以上的惨跌。