市值|一个小摊子，两个下海书生，跑出市值4000亿的疫苗故事( 三 ) 生物|公司|西南|股价|故事传记|沃森|疫

但自研的道路，蒋仁生并未全然放弃。 2008年，智飞生物A+C脑膜炎疫苗开始部分自产，同时自产的还有ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗。从这一点看，用代理反哺自研的路是成功的。
但一路自研的沃森，上市后却开始“变脸” 。
2011年5月16日，上市仅半年的沃森突然宣布，三大疫苗研发项目终止，引发市场无情抛售，隔天更以跌停收盘。此后为了扭转局面，沃森又提出了包括疫苗、血制品和单抗三大板块的大生物平台战略，开始大刀阔斧“买买买” 。
很快，沃森把河北大安制药、上海丰茂、嘉和生物、上海泽润、重庆倍宁等生物医药企业收入囊中，同时又布局药品和疫苗流通平台，收购了圣泰药业、宁波普诺生物、山东实杰生物。
实杰生物是沃森的心头宝，沃森将其当作发展疫苗代理业务的重点公司。那几年，沃森疫苗代理和药物代理营收比重持续上升， 2015年，一度高达57.55% ，成为主要收入来源。
但这一年，沃森因为实施大生物平台战略，巨亏8.41亿。
屋漏偏逢连夜雨的是， 2016年，山东疫苗案爆发，实杰生物牵涉其中。受此拖累，沃森的营收由2015年的10亿骤降到5.9亿，断崖式下跌。
山东疫苗案给行业敲响了警钟。国家迅速出台了修订版《疫苗流通和预防接种管理条例》，对疫苗的采购、配送、储存、运输等进行了更严格的管控。
对实杰生物，沃森最终选择断臂求生，通过重组将其股权全部甩卖。
2017年，沃森又进一步剥离血制品业务；2018年，单抗领域竞争激烈，沃森又转让了业绩较差的嘉和生物部分股权。
走了一圈弯路，最后沃森还是重新聚焦老本行——疫苗研发。
山东疫苗案中，深耕代理业务的智飞，更是大受影响。 2016年之前，智飞的营收通常有1-2亿；但2016年，萎缩到只有3200万。
但依靠代理默沙东的宫颈癌疫苗，智飞生物得以扭转局势。
此前，默沙东曾在中国组织团队自产自销，但效果不好。后来国家明确规定，外企不能在中国市场直销疫苗，必须委托国内企业代理销售。
默沙东中国，看中了智飞生物强大的销售网络。 2011年起，从23价肺炎疫苗到HPV疫苗，智飞生物已独家代理了默沙东五款产品。

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2017年，伴随自研三联疫苗、默沙东宫颈癌疫苗的火热，智飞生物的营收开始爆发式增长。 2017-2019年3年间，智飞营收从13亿暴涨到106亿。
【疫苗生意经】
疫苗是典型的“三高”行业：高政策壁垒、高技术壁垒与高资金壁垒。
进入生产环节前，要经历大约5-10年的研发阶段， 3-5年的注册阶段，而且失败率比较高。
像康泰生物的子公司北京民海，曾用7年的时间开展20款疫苗的研发，申请国家发明专利19项，却没有一款上市。研发部门的人公开说：是靠老板养着的。
好在，蒋仁生、刘俊辉都是有眼光的商人。
蒋仁生认为，做疫苗不像种地，春天播就可以秋天收，这个行业需要瞄准10年后的市场。
以智飞自主研发的三联疫苗为例，从立项到上市用了整整12年；沃森的Hib疫苗、冻干A+C脑膜炎疫苗，从研发到上市也都花了6年时间。
虽然研发成本高，可疫苗的生产成本低。一旦诞生一款前景好的疫苗，市场和资本就甘愿买单。像沃森上市前的2008年，仅靠两款疫苗，就实现了净利润同比367%的增长。
但所有这些曲折与选择、升腾与跌落，都说明了一件事：中国是疫苗大国，却不是疫苗强国。
1989年9月，美国默克公司总裁罗伊·瓦杰洛斯，决定将乙肝疫苗技术低价转让给中国。 30年来，至少有5亿中国新生儿从中受益。