库存|服装行业去库存 半年净利润下滑逾3成
_本文原题为 服装行业去库存 半年净利润下滑逾3成
今年上半年对于纺织服装行业来说 , 是雪上加霜的艰难时期 。
根据国家统计局数据 , 1-7月份全国纺织服装类零售总额5959亿元 , 同比下降17.5% , 低于同期社会消费品零售额增速7.6个百分点 。
这也充分说明 , 与食品、家用电器等刚需产品相比 , 纺织服装行业因在疫情期间缺乏刚性需求 , 导致市场需求出现历史罕见的倒退现象 。 特别是服装产业 , 本来市场竞争就异常激烈 , 疫情影响下服装线下销售面临风险 , 大品牌也难以独善其身 。
1/4企业亏损 , 整体利润同比下滑超30%
在A股及港股市场 , 共计有超过100间纺织服装相关的上市企业 。
其中 , A股共有82间纺织服装企业 , 目前均已披露了2020年半年报 。 而港股市场共计有20余间纺织服装企业 , 目前有17间企业也已披露了半年报 。
从这99间纺织服装企业半年报看 , 上半年这些企业几乎全是输家 , 净利润遭腰斩、亏损扩大、大量店面被迫关闭、出售子公司求生等等 , 勾画出整个行业正在经历着多年不遇的惨状 。
Wind数据显示 , 2020年上半年 , 该99间企业累计实现营收2031亿元 , 相较去年同期的2570亿元下降20.97%;累计实现净利润121.7亿元 , 相较去年同期的184.29亿元下降34% 。 营收和净利润双降 , 意味着整个行业市场规模出现较大程度下滑 。 有专家预计 , 今年服装行业整体至少减少4000亿元营收 , 整体市场规模缩水15% 。
而A股及港股纺织服装企业上半年累计只有25间企业实现净利润增长 , 换言之 , 两地市场99间企业里有超过3/4的企业在今年上半年净利润出现下滑 。
在亏损企业方面 , 累计有25间企业在今年上半年产生了亏损 , 占整个板块超过1/4 。 其中 , 都市丽人(02298-HK)、佐丹奴国际(007019-HK)、希努尔(002485-CN)及三夫户外(002780-CN)等多家企业期内由盈转亏 , 这类企业有很明显的相同点 , 那就是依赖线下收入 , 且在过去几年竞争加剧的市场中逐渐走向没落 。
从整个行业层面看 , 因市场已早已饱和 , 增量空间有限 , 包括很多上市公司在内的小中型企业面临市场份额被头部企业挤压、生产成本不断提升、转型轨道不通畅等因素而败下阵来 。 资本市场对整个行业似乎并不看好 , 同花顺A股服装家纺指数由2017年初的高点不断下探 , 至今累计跌幅达41.5% , 已接近腰斩 , 连同期涨幅为9.95%的沪指都未能跑赢 。
头部企业出现两极分化
三十六行 , 行行出状元 。 行业未来的增长虽然遇到了天花板 , 但这并不能阻止在细分领域占据话语权的头部企业 。 当然 , 突如其来的疫情也扰乱了部分细分领域头部企业的运营 , 导致经营业绩遭受扰动 。
当前服装行业细分领域可分为男装、女装、童装、鞋类及运动服饰 。 在平稳增长的服装行业内 , 不同的细分领域呈现出显著的分化行情 。 过去几年 , 运动服饰走出低谷迅速回暖 , 童装多年来维持高增长态势 , 大众休闲领域增长稳健 , 鞋类市场规模经历了由下滑到恢复的过程 , 男装和女装增速下降则较为明显 。
在上述几个细分领域市场中 , 各自都有头部企业 , 按上述顺序排列 , 各领域头部企业可列为:安踏体育(02020-HK)、森马服饰(002563-CN)、森马服饰、奥康国际(603001-CN)、海澜之家(600398-CN)及赢家时尚(03709-HK) , 其中森马服饰比较强大 , 在童装和休闲领域都是龙头企业 。 在这5家代表各细分领域的企业中 , 疫情这只黑天鹅也让这些头部企业经营业绩在上半年出现了分化 。
从上图可见 , 在各细分领域龙头中 , 业绩两极分化十分明显 。 其中运动服饰龙头安踏和女装龙头赢家最抗压 , 在疫情暴击的2020年上半年将业绩下滑速度降到了低位 。 安踏上半年营收同比仅下滑1%至146.7亿元 , 规模远超其他企业 , 净利润下滑20.1%至23.8亿元 , 主要因为向分销商就信贷期给出弹性策略 , 导致应收贸易账款亏损拨备增加 。 运动服饰高景气度在疫情期间并未受到太大影响 , 作为市场龙头的安踏上半年战略调整成效显著 , 推动线上线下快速融合 , 通过全员零售、电商直播、明星带货、KOL种草等创新营销手段 , 以及国旗款奥运特许商品发布等营销大事件 , 从而成功带动销量提升 。
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