刘銮雄|中报发布接近尾声，医药行业迎来背离行情中国恒大|a股

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从财报表现看，最近中报里的医药都非常不错，很多医药企业甚至都创史上最佳。
但受到集采的不确定性影响，投资者纷纷远离避险。简单分析下刚刚发布中报的两家医药公司。

1、甘李药业

甘李药业半年报显示，报告期内，公司实现营业收入 14.75 亿元，同比增长 22.20% ，实现归属于上市公司股东的净利润 3.73 亿元，同比增长 21.17% 。公司的核心产品，就是胰岛素，毛利率高达90%以上，堪比茅台，且具有一定的技术领先性。然而，这个领域也是集采重点关注的。中国有1.5亿左右的糖尿病患者，糖尿病药物是医保的重要负担，所以公司的产品，未来也是重点照顾的对象。个人见解， 90%的毛利率是不可能保住的。

公司研发投入大约占营收的16% ，从比例上看，研发投入稍弱。过于依赖单一产品线的风险比较大。

另外，公司上半年大约有7000万的海外销售收入，在拿到相关资质后，如果能实现较高份额的海外销售，对公司的整体毛利率还是有帮助的。
2、乐普医疗
【刘銮雄|中报发布接近尾声，医药行业迎来背离行情】
乐普医疗发布了半年报，简单谈一下公司的特点。
公司实现营业收入65亿元，同比增长53.87%；实现EBITDA（税息折旧及摊销前利润）25亿元，同比增长45.90%；实现归属于上市公司股东的净利润17亿、同比增长51.34% 。
一是公司的内在驱动力是靠并购，账面商誉高达27亿，而且风险还是有的，现在账面1.7亿商誉减值准备，几年之后会陆陆续续出现更多商誉减值。
二是公司靠借钱并购，非常激进，超过22.8亿的资产进行了质押。账面维持比较大的资金使用成本，半年利息支出超过1个亿。
三是公司的定位是泛心血管，从器械到药物等，但心血管是集采重点关心的领域，所以公司将来面临的压力非常大。
四是公司研发投入比较给力，新产品层出不穷，尤其是检测、手术领域，有望突破集采的限制，通过较大的技术优势维持不错的毛利率。