中国|陆磊建言十四五金融政策：继续推动人民币国际化为核心的开放五金|全球|利润率|现象|陆磊|货币|金融

“十四五”时期如果全球普遍宽货币低利率，会对中国产生怎样影响？中国金融市场又面临怎样风险？
8月30日，由中国金融四十人论坛（CF40）主办、CF40资深研究员肖钢牵头负责的《2020·径山报告》正式发布，主题为“‘十四五’时期经济金融发展与政策研究” 。这也是CF40连续第四年发布《径山报告》。 CF40成员、国家外汇管理局副局长陆磊在发布会上发表讲话。

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CF40成员、国家外汇管理局副局长陆磊在发布会上发表讲话
必须发展以人民币资产为基础的国际金融中心
陆磊认为，全球低利率会给银行业和金融市场带来以下三点影响：
一，从银行业角度出发，全球市场利率下行，影子银行、金融市场、互联网金融等金融业态对传统银行的存贷款业务会形成显著的替代效应，宏观经济从去杠杆转向稳杠杆的背景下，非银行金融体系将更多成带从储蓄转化为有效投资的职能。
二，传统银行业务将可能受到规模和利润率的双重挤压，在宽货币、低利率环境下，存贷利差由以往超过3%逐渐收敛到目前的2.35% 。
三，在更加激烈竞争和狭窄的息差环境下，银行更将注意专业化和差异化竞争。
在金融市场层面上，陆磊认为，中国的金融产品足够具有吸引力，人民币国际化必须回流，必须发展以人民币资产为基础的国际金融中心。但当前需要考虑的是，中国的支付、清算、结算、监管、法律体系等基础设施是否适应了全球化的金融市场，还需要提供相应的公共产品。
当前中国面临着逆全球化对政治和经济两个层面造成的冲击，当前的中美博弈正从贸易博弈向科技和产业领域扩散，而金融市场具有信息驱动型的特点，国际环境中的风吹草动都有可能导致汇市和股市出现超调，偏离基本面。除了中美博弈之外，未来“十四五”期间还需要关注资本的逆全球化风险、外债风险和跨境金融资产风险。
如何应对？陆磊提出以下三点建议：
一，应该实行高水平的金融业的对外开放，继续推动以人民币国际化为核心的开放，促进中国从金融大国向金融强国的转变，也就是提升资产吸引力，成为全球性的金融系统中心。
二，深化金融体系改革，其中包括利率市场化改革和增强汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济的国际收支自动稳定器作用。
三，完善金融监管体系，继续推进金融监管体系改革，包括要继续实行准入前国民待遇加负面清单的操作原则，这样才能够实现中国的金融市场与国际规则之间的有效衔接。
全球宽货币、低利率为150年来罕见经济经济现象
陆磊指出，新冠疫情下的全球宽货币、低利率是过去150年的历史长周期下，几乎独一无二的经济现象。根据世界银行发布的报告， 2020年全球经济可能萎缩5.2% ，陷入衰退的国家数量创下了1870年以来的最高数量，而麻烦在于疫情的冲击似乎还没有结束。金融层面，由于疫情冲击，发达国家实施了量化宽松、负利率等非常规货币政策，截至2020年7月末，美联储的资产负债表扩张近7万亿美元，相当于2月底全球疫情爆发初期的1.67倍。通过研究过去150年主要经济体的利率走势，发现当前17个主要经济体的名义利率水平处于1870年以来的最低水平。
在这一国际大环境下，陆磊表示，中国面临以下两大挑战：
第一，世界主要经济体实施的量化宽松的货币政策，是有效应对凯恩斯流动性陷阱的良方，还是引发明斯基时刻发生的毒药，这是必须要思考的。从实际利率与名义利率背离的现象当中，需要反思实体经济与货币金融的关系。实体经济与金融市场在各个主要经济体发生了背离，如果找一个原因，这跟实际利率与名义利率偏离有一定关系。