北方稀土|两年3只翻倍基！南方基金茅炜：现在超配芯片光伏有风险( 五 ) 涨停|尾盘|股票板块-有色金属

现阶段超配芯片、光伏不合适
问：你觉得现在哪些行业比较有风险？
茅炜：短期来看，芯片、光伏产业链都有一定的不确定性。
芯片的周期就是一年半到两年的上行、一年半到两年的下行，现在大概率能看到明年的产能会出来，所以明年的供给会增加。
另外，很多芯片下游，尤其是高端制程的下游并不是很景气，手机、计算机都不是很景气，如果它们对于芯片的需求减少的话，整个产业链都有可能进行调整，这样也会影响到成熟制程的供需结构。
所以供需的不确定性是存在的，只是我们现在没有办法判断具体哪个时点会出现供需的逆转，只能说大概率会看到供给改善。
今年很多公司赚的是产品价格上涨的钱，大家不把这个理解为周期行为，仍然给高估值。我觉得会有风险。但最近也回调了一些，至少释放了一部分风险。
这几个板块不是不配，它确实是未来三到五年最确定的方向，只是要不要超配的问题，我认为现阶段超配不太合适。
问：光伏呢？
茅炜：今年以来，光伏的产业链就没有太好过，硅料价格上升很多，下游产成品的价格受到制约。
【北方稀土|两年3只翻倍基！南方基金茅炜：现在超配芯片光伏有风险】产成品价格就是下游的成本，整个产业链中，组件的盈利都不是特别好，包括龙头公司，未来的压力也是存在的。
目前估值是二、三十倍，再结合未来的空间，在这个位置把它完全抛弃掉也不是很合适。如果看得长，还是有持有价值，但超配的风险略高于价值。
偏传统周期性的行业会有机会
问：当前比较看好的机会是什么？
茅炜：传统的周期类行业。下半年如果经济继续降速，为托底经济的发力点，基建领域有可能好一些。
大家现在也有争论，到底是新基建好还是老基建好？我觉得两者都好，现在老基建被压得比较低，也有投资机会，总体来说，我会偏向于传统、偏稳定的行业。
银行其实没跌多少
今年的基本面在改善
问：怎么看待银行股？
茅炜：大家觉得有压力，一季度涨完一波之后就跌、跌、跌，但是其实没跌多少，只是跌了很久。
在所有年金管理人中，我们对于银行算拿得多的。我们算了一下，如果看五年时间维度，银行差不多每年都能把它的ROE赚出来。
银行是组合里的秤砣，因为估值很低，即使没有估值的扩张，每年赚ROE也有百分之十几。现在ROE降下来了，大概11%左右。
市场上比较优秀的基金经理，拉长来看，年化收益也就是百分之十几，好的可能20%出头。有一些基金经理可能管理时间不够长，恰逢市场比较好，年化收益算出来一下子达到20%多、30%多，其实不太具有代表性，百分之十几已经很好了，
所以银行并不会比整个组合差多少，如果你想获取绝对收益的话，它给你提供绝对收益的概率挺高的。
我们觉得银行今年的基本面应该是改善的，去年有各种政策的压制，整个银行板块没有赚到ROE ，如果把去年和今年加起来，赚两年的ROE ，今年的收益应该不错，接下来就是看市场给不给你时间和耐心。
提前布局全球化配置
投资老外不理解的港股标的
问：你怎么看现在港股的机会？
茅炜：以前绝大部分居民对财富做了银行理财或者买房子，如今居民的财富逐渐增配到权益资产，将来会逐渐蔓延到港股，然后进一步蔓到全球配置。
所以我们可以提前布局全球化配置。
港股往往有折价，体现出很好的投资价值。首先我们只从港股和A股同一个公司的角度谈论，有些行业在港股是溢价，有些是折价，所以我们要理解海外投资者的行为模式。
以前我们会回避一部分有折价的公司，随着市场发生变化，我们也会改变策略。
比如如果我有一些非常长期的资金的话，我会买在港股有折价的中字头企业。我觉得一部分原因是因为老外不理解，当我们研究以后，才能说有些东西是他不理解的，他不理解的东西我们可以寻找对这些资产的定价权。
但对于有些公司，你去争夺定价权不一定能争得过老外，因为他们在全球范围内有比我们更深的认知，不是所有定价权你都可以抢来的，有些是存在认知偏差的，我们可以在这上面寻找一些投资机会。
提前布局即将进入港股通的公司
问：港股科技、医药这两个赛道怎么看？