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_本文原题为 高端白酒五粮液高速增长的内在逻辑
作者：王琪骥
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

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2020年6月1日，包括招商证券、新时代证券、开源证券、长城证券、川财证券等券商机构相继对五粮液出具“维持买入评级”的研报，其中，长城证券将五粮液前次目标价180元/股上调至199元/股，按6月1日收盘价计算，还有25.48%上涨空间。
对于五粮液的增长，申万宏源证券分析师吕昌、周缘认为，五粮液中长期向好趋势不变，随着公司改革由量变走向质变，企业经营的各个环节都在发生积极变化。预测2020-2022年公司净利润分别为205、253、299亿，同比增长18%、23.5%和18% ，当前股价对应的PE分别为28倍、23倍、19倍，维持买入评级。
两个月之后，五粮液的表现超出所有人的预期。

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截至2020年8月28日，五粮液的收盘价达到240.50元。
2020年8月27日，五粮液发布2020年上半年业绩显示，五粮液股份公司实现营业收入307.68亿元，同比增长13.32%；实现归属于上市公司股东的净利润108.55亿元，同比增长16.28%；基本每股收益为2.80元。
从营收增速来讲，在高端白酒上市公司当中，五粮液依旧保持了第一。五粮液是如何逆势实现超预期增长的？
五粮液增长超越白酒行业平均水平
关于白酒行业的发展，据《2020中国烈酒市场分析报告》显示，高端白酒受疫情的影响最小，一季度营收下滑明显，预计二季度开始缓慢回暖，预计2020年高档白酒营收可实现10%以上的增速；未来五年，中国白酒整体消费额将以6%的速度复合增长，预计到2025年，中国白酒市场规模将达到8500亿元级别，其中，低档白酒市场将出现明显萎缩，预估市场容量下降50% 。而中高档和高档白酒市场增长势头显著，将成为白酒的主要市场。
不过，现实似乎好于预期，据国家统计局数据显示， 2020年前4月，白酒行业实现销售收入1801.74亿元，同比下降4.79% ，实现利润504.38亿元，同比上涨1.15% 。
以五粮液为例。 2020年8月27日，五粮液公布的中报业绩显示,2020年前6个月,五粮液股份公司实现营业收入307.68亿元,同比增长13.32%;归属上市公司股东的净利润108.55亿元,同比增长16.28% 。
“白酒受疫情影响逐步消减，消费恢复基本与餐饮复苏同步。 ”新时代证券分析师孙山山在最新研报中预计， 2020年将成为白酒行业重要“分水岭” ，产区与品类竞争将成为未来一段时间角力的主阵地。
作为高端白酒头部企业，在白酒行业复苏率先实现反弹，五粮液可以说占据了有利位置。
“一方面，公司积极战疫，在疫情防控、支援一线等方面履行国企社会责任；另一方面，在行业内率先复工复产，一季度酒业主业营业收入实现15%的增长，归母净利润实现19%的增长。 ”2020年5月29日，在五粮液股东大会上，五粮液方面表示， “下一步，公司的任务是建设好‘四个标杆’ ，即中国酒业规模化领先的标杆、数字化转型的标杆、生态化发展的标杆以及文化建设的标杆，确保全年营业收入实现两位数以上增长。 ”
除了积极复工复产之后，五粮液能够在疫情之下实现两位数增长，还与其不断变革，通过营销变革、渠道优化等措施抓住消费新机遇等密切相关。
据《尼尔森2018-2019酒类趋势研究报告》显示，酒类广告其实对35岁以下的年轻群体触达率普遍比年长群体更高，而在不同的媒体形式中，新媒体更容易吸引35岁以下的年轻酒类消费者。特别是在移动端， 26-35岁的酒类消费者的酒类广告触达远超过36-45岁的酒类消费人群，在移动互联网渗透到大众生活每个角落的数字化时代，传统酒企或许应该以更开放的姿态去拥抱年轻一代的触媒习惯，迎接新兴的数字媒体时代。