中国证券报微信|重磅调整！美联储将实行“平均通胀目标制”，允许通胀率适度高于2%，货币政策继续宽松！当地时间8月27日

当地时间8月27日，全球瞩目的杰克逊霍尔全球央行年会正式拉开帷幕。美联储主席鲍威尔在题为“货币政策框架评估”的演讲中重磅连连，引发海外金融市场震荡。
鲍威尔表示，为了支持劳动力市场和经济复苏，美联储的新策略是形式灵活的“平均通胀目标制（Average-inflation Targeting）” ，希望通胀在一段时间内“平均”增长2% ，将允许通胀率“适度”高于2% 。
分析人士表示，这是美联储自2012年以来对货币政策框架进行的最大一次调整。鲍威尔此番表态“鸽声”嘹亮，这一调整的实际效果可能是美联储在很长的一段时间内都不会考虑加息。
美联储货币政策框架宣布调整后，海外金融市场短线巨震，黄金和美元“上蹿下跳” 。 “平均通胀目标制”落地后，将如何影响资产配置？
美联储宣布将实行“平均通胀目标制”
在鲍威尔发表演讲的同时，美联储则在其官网同步发布了FOMC（联邦公开市场委员会）一致通过对长期目标和货币政策战略进行修订的声明。

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来源：美联储官网
鲍威尔表示，如果通货膨胀上升到“高于我们的目标水平” ，美联储将“毫不犹豫地采取行动” 。
美联储声明显示，对就业市场评估标准将从先前的就业最大化“偏离程度”（deviation）改为就业最大化“缺口”（shortfalls）。
鲍威尔还表示，美联储仍然相信，随着时间的推移， 2%的通胀率仍然是合适的目标。接下来， FOMC计划在每年1月的年度会议上审查长期目标和货币政策，并作出适当调整，大约每五年对货币政策策略、工具和沟通方式进行一次彻底的公开评估。
不过，在华创证券首席经济学家牛播坤看来，目前美债利率曲线还未足够陡峭化，美元信用供给承压，真实利率降幅受限， “平均通胀目标制”缺少足够的可信度。
今年有FOMC投票权的达拉斯联储主席卡普兰认为，美国通胀率可能会继续走低，所以“愿意承担更多风险，对适度的通胀超过2%拥有更高承受力；随着劳动力市场恢复，人们必须对通胀上扬持开放态度。 ”不过他也强调，美联储各种政策计划存在局限性，需要财政政策的配合。
美联储货币政策将持续宽松
中金公司此前表示，一旦“平均通胀目标制”落地，市场通胀预期中枢可能上移，推动实际利率下行。
高盛在最新研报中表示，预计美联储在达到完全就业和2%通胀目标之前不会加息，而这两个目标到2025年左右才有望实现，这也意味着美联储到2025年才会加息，即未来5年内利率都将保持在零水平附近。
QMA首席投资策略师基恩（Ed Keon）表示， “美联储的基本政策非常明确，在可预见的未来，整体利率会很低。 ”
如何影响大类资产配置？
在美联储货币政策框架宣布调整后，海外金融市场短线巨震。
受低利率预期得到强化影响，黄金期价直线拉升。 COMEX黄金一度升破1980美元，但随后大幅跳水，盘中跌破1920美元。

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美元则与黄金呈相反走势。

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美股盘初反应相对平淡，但盘中两度跳水，收盘时，纳斯达克指数终结此前五个交易日连续上涨走势。

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美联储“平均通胀目标制”落地后，将如何影响大类资产配置？
广发宏观联席首席分析师张静静表示，预计未来一年美联储会持续增持美债，同时会继续实践收益率曲线管理政策；预计明年上半年黄金大概率仍有一波上行行情；提高通胀容忍度理论上会进一步助推美元贬值。