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今天借着之前药明康德半年报发布 ， 我们来聊聊药明康德的现状 。
其实CXO行业之前确实有不少利空：
1）CDE新政的推出 ， 使得大量me too项目被砍 ， 这会直接影响CXO行业的业务量 ， 所以CXO的整体估值理论上应该是要回落一圈的；
2）CXO减持不断 ， 从药明康德到昭衍新药 ， 还都是核心高管 ， 一致行动人的减持 ， 数量也不少 ， 对CXO的情绪也产生了负面影响；
3）昭衍新药半年报的业绩预告低于预期 ， 临床前景气度较疫情期间已经下降 ， 未来增速将回落至正常水平 ， 作为临床前景气度下降 ， 对整个行业影响还是比较大的；
4）还有一个因素 ， 之前软银不是说要暂时退出ZG吗 。
11日早间 ， 软银银行集团董事长兼总裁孙正义在新闻发布会上表示：“在形势更加明朗之前 ， 我们想静观其变 。 一两年后 ， 我相信新规则将创造一个新局面 。 ”
以软银为代表的国际资本可能会大批量退出中国 ， 这会对我国的生物医药融资产生负面影响 ， 将直接影响到CXO国内的业务量 。
以上这些点 ， 第一、第三点是相对明确会影响到估值水平的 ， 减持的问题我不关心 ， 国际资本退出中国的问题我也不是太担心 ， 我相信中国市场对于国际资本的吸引力 ， 可能短期会有一些影响 ， 但资本的逐利性是不会改变的 ， 中国依旧是全球成长性最好的赛道 。
600亿元医药白马股缘何突然闪崩？
自去年以来 ， 由于突发新冠疫情的袭扰 ， 医药板块则持续飙升 ， 尤其是疫苗股、抗疫概念股 ， 被爆炒的不要不要的 ， 英科医疗曾经飙升到近297元 ， 康希诺曾经飙升到798元 ， 康华生物冲到663元 ， 智飞生物到了230元 ， 复星药业冲上90元 ， 药明康德见到了172元 ， 可见医药股爆炒之疯狂 ， 上涨3—5倍以下的都不好意思说是医药股 。 尽管目前疫情仍在袭扰 ， 但随着疫苗接种及防控经验的提升 ， 疫情迟早会过去的 ， 爆炒到高位的医药股 ， 早已经脱离了其行业基本面 ， 获利巨大的机构投资者势必要兑现浮盈以收割胜利果实 ， 为此其获利减仓是无可厚非的 ， 为此近期医药股暴跌也是理所当然的 ， 这是价值回归的具体体现 。 常言说得好：白酒医药不分家 ， 近期白酒股持续下跌 ， 给医药股带来了更大的压力 ， 有些个股在中报低于预期之下突然闪崩是正常的 。
伴随着人民生活水平的提高 ， 老龄化不断加重 ， 未来30年内医药板块尚见不到行业天花板 ， 为此目前医药股下跌与白酒股、养猪股不同 ， 医药行业基本面并没有丝毫问题 ， 仅仅是大涨之后的合理价值回归 ， 一旦其估值回到合理位置 ， 大量机构又会趋之若鹜 ， 我常说的口头禅是“熊去牛来买券商 ， 长期大牛看医药” ， 长期以来医药板块是能穿越牛熊的长牛股 ， 在A股是 ， 在欧美股市也是 。
当然 ， 我并没有鼓励大家目前去买医药股 ， 因为爆炒后的医药股 ， 尤其是疫苗股更有非常大的泡沫 ， 目前泡沫刚刚破裂 ， 未来需要较长时间的下跌来消化泡沫 ， 经过3—5个月的价值回归 ， 优质高成长医药股市盈率回到30—50倍、一普通高成长医药股市盈率回到15—25倍的时候 ， 买入医药股是恰当的 ， 用以对抗未来2—3年的熊市则是最正确的投资思路之一 。
由于医药股数量庞大 ， 一批医药股尤其是化学制药股 ， 没有创新能力 ， 总是在仿制药上打滚 ， 在医药集采的打击下 ， 早已没有了成长空间 ， 市盈率长期位于低位是正常的 ， 也是没有投资价值的 ， 为此我等小散切不可贪便宜去买 。
现在的CXO行业未来我们可能很难赚到估值提升的钱 ， 如果估值不收缩 ， 那么我们赚的就是年化利润增速 ， 这个预期大概就是25-30%的水平 。
而随着景气度逐步下降 ， 估值还有进一步收缩的可能性 ， 所以 ， 这个收益预期还有一定的不确定性 。
所以 ， 从大的布局方向来说 ， 对于抱团股我们现在的态度整体是比较谨慎的 ， 虽然我们会精选赛道 ， 但是保不齐流动性收缩的时候 ， 会对估值造成何种程度的收缩影响 ， 所以 ， 除非是非常优秀的成长股 ， 我们现在都不建议去做布局 ， 或者已经布局的应该适当减仓 。
【医药股|药明康德——600亿白马为何闪崩？医药赛道价值不再？】