游资|关于20%的涨跌停板，你需要知道“三个剧变” 注册|机制|机构|融资融券|游资|个股|创

A股每次的交易机制重大变化，均会造成市场的剧烈波动。而此次的交易限制开放，却与以往引入涨跌停或熔断，以及引入融资融券机制有着本质的区别。
8月24日，创业板注册制开闸第一天，创业板指低开高走，截止收盘大涨2% 。而随着创业板注册制正式引入，创业板的交易机制也出现了重大的变化。目前所有创业板股票的单日最大涨跌幅，即涨跌停板为±20% 。
与此同时，在创业板注册制开闸之际，监管层日内再三重申“建制度，不干预，零容忍”的三大宗旨，同时强调引入优质公司，以及引导长期机构型资金入市的愿望。
监管层的九字宗旨，两大愿望，集中体现了监管层的意志中，那么放开涨跌停板限制，又是如何体现监管层意志的呢？在新的注册制环境下，投资者需要面临的“三大剧变” ，又分别是哪些？
剧变一：打板接力模式的游移
涨跌停板区间扩大，对打板实现频率有着显而易见的影响。而“章大佬” ， “赵老哥”等知名游资依靠涨停打法形成“赚钱效应” ，以小资金打响指，特殊盘口密码“打暗号”吸引散户托举，这种“四两拨千斤”的打法，在20%的涨跌停大环境下，将会变得尤其困难。
根据机构研报的测算，创业板在引入20%涨跌幅限制前的涨停概率是2.48% ，科创板是0.48% ，前者是后者的5倍以上；同时创业板此前的跌停概率0.85% ，相比科创板为0.16% ，前者也是后者的5倍。仅考虑打板的概率问题，即便考虑20%到10%之间两倍的差异，创业板被打板的概率也远远高于科创板。
而这种局面，在科创板被引入之前，其实是大部分投资者所联想不到的。
中信证券的解释是，目前游资在创业板的“打板”策略，往往依赖于10%的涨停板上个股有价无量、流动性丧失的状态，从而吸引散户的跟风盘，同时减少自身的资金消耗。而根据科创板的经验，涨跌幅限制放宽至±20%会明显增加个股炒作难度打板失败后将面临更大的损失，导致纯粹的主题、概念炒作热度降低，加速存量市场优胜劣汰。
但是，游资打板的情况会不会成为绝唱？这估计也是不会的。
我们经常会看到ST股，绩差股被大量游资托举形成连板走势。而这是由于绩差股往往不会被列入机构投资者的股票池。从市场博弈的角度考虑，游资不愿意有纪律，有目标价的机构投资者一同参与打板，因后者会在不可控的情况下选择减持套现，将个股的连板趋势逼停。
而创业板注册制的推出，不论主观上是否愿意，随着注册制下A股的公司吞吐量加大，优质公司与绩差企业将一直同时存在，并更加的泾渭分明。而游资与机构投资者的打法，也会进一步地呈现“井水不犯河水”的局面。
【游资|关于20%的涨跌停板，你需要知道“三个剧变”】除此之外，由于T+1的限制仍然存在，游资打板的时间点将进一步趋向于收盘前的一小段时间，其也是不希望对手盘有足够的响应时间，并影响游资的打板计划。
总之，即便游资打板在20%涨跌停限制下仍然有“作妖”的空间，但随着交易限制继续开放，以及注册制从试点向全盘铺开落实，打板主义的非主流化仍然是不可逆的大趋势。
剧变二：杠杆资金预警机制的变更
除了游资之外，大部分投资者需要警惕的，反而是交易机制改变可能产生的一些不可控影响。
需要指出的是，此前三次重大交易机制变更，全部都引发了市场的大幅震荡，这三次分别是1996年12月的涨跌停板引入（沪指4个交易日下跌27%）， 2010年3月融资融券业务引入允许间接“做空”（沪指3个月下跌27%）和熔断机制（沪指一个月下跌28%）
当然，放开涨跌幅，事实上在机理上是“熔断” ， “开启涨跌停”的逆过程，其强调放开限制，主动迎接流动性，让市场预期指导合理价格。加上此前出台措施过于粗放，而本次涨跌停限制调整给市场预期充分，故涨跌停限制打开其实不会引发上述市场出现系统性的流动性问题。