金春|高效运营与需求扩张双轮驱动，金春股份上市认购火爆( 二 ) 技术领先|上市|网下申购|行业|金春股份

综上，不管是生产能力和技术实力、自身运营能力、还是产业链上下游的合作关系，金春股份都跻身非织造布行业领先阵营，实属行业内的领军型企业。
终端需求快速扩张，公司产销量长期超100%
除了企业本身的优秀实力，非织造布终端的需求亦在不断快速扩张。金春股份产品类型主要分为水刺非织造布、热风非织造布、超细纤维非织造布。其中，水刺非织造布主要应用于医疗卫生材料、民用清洁材料等终端消费领域，热风非织造布则因其蓬松富有弹性等特性主要用于女性卫生巾、婴儿纸尿裤、成人失禁用品等终端消费领域，超细纤维非织造布则因纤维结构致密用于面膜布、高档仿擦拭布等终端消费领域。

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目前，国内上述消费领域非织造布的渗透率都相对较低，尤其相对美国、日韩等发达经济体国家明显偏低。据招股书中行业数据，国内一次性医用非织造纺织品的渗透率和湿巾生活用纸渗透率分别仅为5%、1.73% ，而日本则分别为45%、13.05% ，美国更是高达90%、14.05% 。此外， 2018年我国婴儿纸尿裤市场渗透率仅为63.9% ，同期发达国家婴儿纸尿裤渗透率则为90% ， 2019年我国15-47岁女性消费者年均面膜使用量为8片，与日韩的消费水平相比较差了2-3倍。

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与上述现状相对应的则是， 2013-2018年我国湿巾市场复合增速高达20%,2012-2018年我国面膜市场复合增速高达22.8% ，而2010-2019年我国水刺非织造布产量复合增速13.02% 。未来随着老龄化带来更多生活护理品需求、消费升级下人民对生活习惯的精致化追求，下游需求仍将持续快速扩张。
从金春股份各项产品的产能利用率和产效率数据看， 2019年该公司旗下产品除新投产的长丝超细纤维非织造布以外，其他均在100%以上，其中热风非织造布产能利用率高达116% 。产销率更能反映下游需求状况， 2019年金春股份全部产品的产销率均在100%以上，其中长丝超细纤维非织造布产销率高达113% 。本次发行上市募集资金计划中，金春股份亦明确表示产品供不应求，拟募资扩建2万吨热风非织造布产能，以缓解产能限制对业务规模的约束。
盈利稳健，业绩高增速可持续
综上，自身优秀的经营能力和行业风口的终端需求扩张，反映在金春股份的盈利能力上，则是营收和净利润的持续高增长和平稳的高ROE 。 2017-2019年，该公司营业收入从6.05亿元增长至8.38亿元，营收复合增速达18% ，归母净利润则稳定维持在20%以上的增速。此外，从ROE这一判断企业综合盈利能力的指标看，金春股份的加权ROE水平一直稳定维持在20%左右，跑赢A股市场绝大多数的上市企业。

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2020年的疫情亦是推动终端需求爆发的冲击性因素。据Research Dive发布的最新研究， 2020—2026年全球对医用非织造布需求量的年增长率或达到10% 。金春股份自2020年3月就已经被国家发改委、工信部纳入全国性疫情防控重点保障企业名单。金春股份积极响应防疫物质的供应保障责任， 2020年上半年实现5.57亿元营业收入，同比增速34.69% ，实现1.39亿元归母净利润，同比增速280.49% 。
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