市值观察|高估值独角兽的想象空间有多少？

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作者：江雪编辑：小市妹
??8月初，胡润研究院发布了《2020胡润全球独角兽榜》，2020年，全球独角兽企业多达586家，比去年增加92家。
??全球十大独角兽企业中，有6个来自中国，其中包括蚂蚁集团、字节跳动、陆金所、滴滴出行等等，还有排在第12位的京东数科（以前叫京东金融）。
??2020年，这些超级独角兽企业们纷纷启动上市或是准备上市。
??蚂蚁集团估值超过1万亿人民币，目前已启动A+H上市计划，预计最快在今年9月份IPO ，据悉募资300亿美元成为史上最大的IPO 。
??滴滴出行也被报道计划在在香港挂牌上市，陆金所已经秘密在美国提交IPO申请，拟筹20-30亿美元，计划在年内上市，并正与美银、高盛、汇丰及瑞银商讨上市事宜。
??另外，还有京东数科也正在筹备科创板上市，目标估值近2000亿人民币。
??市场担忧高估值独角兽上市即颠峰
??眼看着这些独角兽企业动辄估值上千亿，甚至万亿，并且纷纷准备上市，不仅吸引了全市场的目光，也引来了投资者的担忧。
??各大媒体铺天盖地宣传这些独角兽，尤其是蚂蚁集团的上万亿估值新闻不断刷屏，然而众多评论中，点赞第一的却是质疑蚂蚁集团上市即巅峰的观点。
??按照常理来看，公司上市是为了在二级市场融资，资金用来研发新技术、扩展新业务，意味着企业蒸蒸日上，还会有更大、更长足的发展，但为何会出现上市即巅峰这样众人皆认同的评论呢？
??实际上，国内外高估值独角兽企业，往往在上市第一天股价就见顶，开始下跌，甚至好几年都无法重回高点。
??阿里巴巴2014年在纽交所上市，首日股价94美元。随后一路下跌，直到2016年，股价才涨回上市首日价格。
??小米集团2018年在港交所上市，首日股价21港元。到如今已经两年多了，股价仍然没有超过首日收盘价。
??由此看来，市场绝对有理由担心像蚂蚁集团、京东数科这样的高估值巨无霸企业在上市之后延续这一风格，说到这里，不少人就会想起当年的巨无霸中国石油，上市第一天股价便见顶，然后整整一路下跌了13年。
??高估值的独角兽们越来越偏爱A股上市
??就传统来说，最基本的股价是由企业的现金流来决定的，但是，这一套标准化的估值体系已经不太适用于如今的一些新型公司，尤其是互联网公司，动辄几百倍的市盈率，令人望而生畏。
??互联网企业的高估值不是说它有错，要知道当京东集团曾经常年处于亏损状态，但仍然能够得到资本市场的青睐，互联网时代下，新型公司的已经不再适用于传统企业类型的现金流估值法。
??如今资本市场的对企业的估值，越来越看重企业未来的价值。早期的公司因为没有太多的数据可供参考，估值往往带有投资人个人的偏好，而成熟类型公司一般都采用PE（市盈率）、PS（价销比）估值法，有一系列可参考数据，估值往往也会有一套成熟体系。
??但是，无论用哪种估值方法，都不能以偏概全，必须考虑到行业、地区等等不同的因素，不能拿一个餐饮公司和一个高科技公司的同类指标去进行对比。
??甚至是在不同的市场，估值也是不一样的，比如同一家公司在美国、香港和大陆可能会出现不同的估值，因为各个国家和地区的经济发展状况不一样，利率水平也不一样。
??就目前来看，大多数企业在A股的估值要明显高于在美国、香港市场的估值水平，比如，在大部分A+H的股票中，香港市场都要相比于A股折价。
??很多人会有疑问，香港和美国要比大陆经济发达，而美国和香港常年又是保持低利率水平，通俗来讲就是说市场会更有钱，给的估值应该更高才对，事实上并非如此，反而同一家公司在A股相对于H股常常会出现溢价情形。