黄金价格|药王回归：恒瑞能否走出至暗时刻？( 二 ) 国际金价|交易|今日价格

▲来源：wind
相对于仿制药的一片红海，创新药在中国的发展前景正方兴未艾。
IQVIA数据显示， 2017年创新药占我国药品销售额比例约为5% ，而美国和日本专利药销售额分别为77%和56% 。据相关机构预测，到2023年，中国专利药销售占比有望达到30% ，到2028年有望达到50% ，中国创新药产业将迎来爆发性增长。
恒瑞向创新药转型的决心，也可以从流传甚广的一次发言中得到彰显。
2019年10月举行的中国医药企业家科学家投资家大会上，恒瑞负责人表示，公司从2018年夏天开始，已经停掉一般仿制药项目，只做创新药和有核心价值的高端仿制药。
除了已上市的8种创新药之外，恒瑞在研管线包括了单抗、双抗、ADC 、基因治疗、核酸治疗，管线的广度和深度在中国医药界堪称翘楚。
今年以来，恒瑞医药获得的创新药的临床批文已经超过了仿制药。
全面的研发布局之下，恒瑞的爆款产品还会持续出现。
比如去年12月获批的氟唑帕利，可用于卵巢癌等肿瘤治疗，正在优先审评阶段的CDK4/6抑制剂，是治疗乳腺癌的重磅药物，都有可能成为年销售过10亿的爆款大单品。
而卡瑞利珠单抗， 2021年很可能突破100亿的销售规模，为今年的业绩提供强大支撑。
可以预期的是， 2-3年之内，恒瑞的创新药在营收中的占比大概率会超过50% ，到那个时候，集采的压力对于恒瑞，就没那么大了。
【“药王”回归】
恒瑞备受质疑之际，曾经的“药王”坐不住了。
8月4日，恒瑞医药发布公告称，公司创始人孙飘扬将重新担任董事长一职，一个月之前，时任公司董事长、总经理周云曙因身体原因申请辞职。
周云曙早在1995年即已加入恒瑞，从2003年起，开始担任恒瑞总经理一职，先后分管过研发、人力资源、企业运营等业务，并于2014年开始主抓销售工作。恒瑞闻名业界的“销售铁军” ，有很大部分来自周云曙的功劳。
与周云曙光相比，技术出身的孙飘扬更加重视研发， 2000年公司刚上市，孙飘扬就用募集到的一半资金在上海建立了研发中心。正是在其主导下，恒瑞近年来的研发投入持续增加，加速推进了从仿制药向创新药的战略转型。
2018年至2020年，恒瑞研发投入分别为26.70亿元、38.96亿元、49.89亿元，占当期营收的15.33%、16.73%、17.99% ， 2021年一季度，恒瑞研发投入13.16亿，同比大增62.26% ，研发强度提高到19% 。
和国际医药巨头相比，恒瑞的研发强度也并不逊色。资料显示， 2020年，辉瑞的研发费用率为22.44% ，默沙东为28.25% ，全球研发投入最多的10大药企，平均研发强度是19% ，恒瑞依靠研发驱动的发展模式，已经可以媲美全球一线药企。
在A股医药类公司中，研发投入上仅次于恒瑞的是复星医药和迈瑞医疗，两者2020年的研发投入分别达到40.03亿和20.96亿，占营收比例分别是12.21%和9.97% 。
即使把范围拓展到整个A股市场，只有中芯国际在研发上能和恒瑞媲美， 2020年，中芯国际研发投入46.72亿，研发强度17% 。
相比国际巨头，中国在医药特别是创新药领域还非常落后。随着中国经济向创新驱动转型，未来创新药领域必将诞生世界巨头，有“中国药王”坐镇的恒瑞，无疑是最确定的候选者之一。
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