第一财经|全球股市市值再超GDP，这次会发生什么最近的一次崩盘是在今年2月初新冠肺炎

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继2007年、2018年之后，日前全球股市总市值/GDP再度超过100% ，前两次市场都出现了较大幅度的回调，在此次疫情导致的经济衰退和全球货币极度宽松下，会发生什么？
截至8月12日，全球股市市值攀升至88.06万亿美元，而2019年全球GDP为87.75万亿美元，全球股市市值/GDP达100.35% 。鉴于今年全球GDP增速预计将从去年的3%以上降至-3% ，因此上述比值实际更高。
美国的这一指标（被称为“巴菲特指数”）尤其高，至今已攀升至约177%的新高。市场担忧背离基本面的美股高估值能否持续，及其溢出效应可能带来冲击。
高盛首席美股策略师科斯汀（David Kostin）对采访人员表示，美股未来的风险在于，疫情防控、美国大选的变数和2017年减税政策的逆转，将对标普500指数每股收益（EPS）构成下行风险；摩根士丹利则认为，美股有可能出现整体10%的回调。
前两次都发生了什么
根据第一财经采访人员梳理，在过去的十多年，一共出现过两次全球股市市值高于GDP而后市场崩盘的情况：在2007年10月31日，全球股市市值达到阶段性顶峰62.56万亿美元（同年全球GDP为58.03万亿美元），此后一路跌至2009年2月28日的27.01万亿美元才见底，缩水三分之二；2018年1月31日，全球股市市值再达阶段性顶峰86.04万亿美元，超过2017年81.22万亿美元的全球GDP ，此后一路跌至2018年12月31日的69.65万亿美元，缩水近四分之一。
2007年的导火索无疑是次贷危机。 2009年3月，美联储正式启动量化宽松（QE），买入国债和住房抵押支持证券（MBS），标普500指数在同年3月的666点触底，长达十多年的牛市正式开启。
【第一财经|全球股市市值再超GDP，这次会发生什么】2018年年初则出现全球恐慌性暴跌，当年2月2日和5日美股接连出现闪崩。当时全球经济基本面无忧，但在美联储“量化紧缩”预期的升温下，由技术面超买、ETF指数基金清盘、CTA（期货投资基金）系统性减仓、程序化交易加剧跌幅等因素促成暴跌。此后， 2018年全年市场都持续震荡，全球贸易摩擦不断升级。
最近的一次崩盘是在今年2月初新冠肺炎疫情开始席卷全球时，全球股市市值一路从1月31日的86.54万亿美元跌至3月31日的68.46万亿美元才触底。
全球央行推出了史无前例的宽松政策，且激进的财政政策同步配合。机构预计，这波疫情下，美联储将扩表近4.5万亿美元，四国集团（G4）央行总计扩表近6.5万亿美元。纳斯达克指数随后创下历史新高，较疫情前的高点还高出10% 。
事实上，早在2019年12月31日，全球股市市值就几乎与全球GDP持平。随着全球股市反弹并持续攀升，近日，全球股市总市值也再超GDP 。
此外，即使是全球股市市值并未超过GDP时，也有几个时段市场出现了重挫，包括2011年4月30日到9月30日、2015年5月31日到2016年2月29日。
其中， 2011年欧债危机期间，欧洲各国国债收益率飙升，欧洲股市连跌5个月，德国DAX指数跌幅约为34.66% 。自同年11月德拉吉接任欧洲央行行长后开启降息周期，并先后启动长期再融资操作(LTRO)和定向长期再融资操作(TLTRO) ， 2015年1月开始欧洲版QE进行财政货币化。
“巴菲特指标”创历史新高
历年来股市市值/GDP超过100%的国家，其实都是固定且为数不多的几个。根据2019年的数据，这类国家包括日本（约120%）、新加坡（约187%）、马来西亚（110.76%）、澳大利亚（约106%）、美国（约144%）等，这也与其资产证券化率较高有关，而中国的这一指标在过去十年始终在40%～70%之间变化。
目前全球经济仍深陷历史上最严重的一次衰退中。 “我们将2020年全球增长预测进一步下调至-3.3%(由此前的-2.6%) 。预计今年主要发达经济体经济规模将收缩6.3% ，拉美经济体将收缩6.1% ，亚洲表现较佳，平均增长达0.1% 。 ”渣打欧洲、美洲首席研究主管Sarah Hewin对采访人员表示。