澄澈的眼|出货量或衰退 25–30%，封杀微信，iPhone 8月9日

8月9日，郭明錤发布报告，评估美国政府封杀微信对Apple的影响。
报告显示，美国政府封杀微信，在Apple硬件产品中对iPhone影响最大。最悲观的情况是移除全球AppStore上的微信， iPhone出货量将衰退25–30%；最乐观的情况是仅移除美国AppStore上的微信，出货量将衰退3–6% 。
同时，郭明錤建议投资人减持特定Apple供应链股票以降低风险。
Apple硬件产品中， iPhone受美国政府封杀微信影响最大， Apple可能被迫自AppStore上移除微信。美国总统川普已于上8月6日签署行政命令，当中包括禁止美国企业与中国应用程式微信有业务往来并在45天后生效，我们认为这意味着Apple可能被迫要从AppStore上移除微信。
为响应政府要求， Apple曾经自印度AppStore上移除微信，故若美国政府要求Apple自AppStore上移除微信，我们并不会对此意外。根据行政命令，因禁止Apple与微信有业务往来，故Apple可能会被迫自全球AppStore上移除微信，但因没有明确定义封杀范围，故也有可能美国政府仅要求Apple自美国AppStore上移除微信。
情境分析：
1.悲观情境为Apple移除全球AppStore上的微信。因微信在中国已是生活必需品，整合传讯、支付、电子商务、社交、新闻阅读与生产力等功能，故若是此状况，我们相信Apple硬件产品在中国市场的出货量将显著衰退。我们估计iPhone年出货量将因此而下修25–30% ，其他Apple硬件装置，包括AirPods、iPad、AppleWatch与Mac年出货量则下修15–25% 。
2.乐观情境为Apple仅移除美国AppStore上的微信。若是此状况，则主要对在美国的微信使用者有负面影响，我们估计iPhone出货量将因此而下修3–6% ，其他Apple硬件装置，包括AirPods、iPad、AppleWatch与Mac年出货量则下修低于3% 。
建议投资人至少减持特定Apple供应链股票以降低投资组合风险，包括玉晶光与LGInnotek 。
理论上，美国政府应该不会做出不利Apple的决策，但因美国总统选举迫近，我们推论川普为了选举有可能会用更激进的手段，包括要求Apple自全球AppStore上删除微信。
在考虑上述风险下，我们建议投资人至少要减持具有以下3个条件的Apple供应链股票，包括：
1)Apple营收占70%以上且iPhone营收占50%以上；
2)短时间内不易取得显著非Apple订单；
3)显著下修风险。
玉晶光与LGInnotek符合上述3个条件，玉晶光的风险尚包括：1/2.6”7PPVT验证进度落后大立光、7P单价砍至1.5美元(vs.市场共识的2–2.2美元)与面临舜宇光学与Semco竞争， LGInnotek的风险包括高ASPSensorshiftCCM出货可能低于预期与未来1–2年内可能面临Semco竞争。
投资建议：
美国政府封杀微信，在Apple硬件产品中对iPhone影响最大。建议投资人现阶段至少减持特定Apple供应链股票，包括玉晶光与LGInnotek 。
风险提示：
【澄澈的眼|出货量或衰退 25–30%，封杀微信，iPhone】新产品生产递延、因美中贸易战与新冠肺炎导致需求低于预期。