市盈率|利润暴增9倍！人工晶体，长在眼睛里的摇钱树毛利率

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作者/星空下的锅包肉
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的小鱼
股市里，资本扎堆再正常不多了。不过， 400多倍的市盈率依然让人惊叹！
这家公司是爱博医疗（688050），上市刚满一年。 2021年一季度，爱博医疗（688050）利润暴增900%+ ，其后股价也跟着翻了一番。巅峰时期市盈率超过400倍，现在回落后依然接近300倍（静态）。
其实一季度的财务数据说明不了太大问题，毕竟去年同期受疫情影响严重。真正让资本给出这么高估值的，是爱博医疗在做的事：人工晶状体，以及2019年刚起步的OK镜。
人工晶状体是用来治疗白内障的。所谓白内障，就是眼里原有的晶状体浑浊了，看不清东西。而治疗方法，就是把浑浊的抽出来，再注入人工晶状体。
OK镜是治疗近视的。类似于隐形眼镜，可以戴到眼睛里，把眼角膜压平。但是OK镜不是从根本上治疗近视，眼角膜有记忆，一旦不戴就会慢慢恢复原有的形状。不过借助外力，可以减缓度数增长。所以主要面向青少年人群。
这两项业务有个共同点，都算国内的新赛道，正处在高速增长过程中，而且暴利。爱博医疗毛利率80%+ ，净利率也有40%以上。
果然，眼睛里的都是钱。
赛道是不错，但爱博医疗并非一家独大。占其营收85%的人工晶状体业务，国内销量大户是昊海生科（688366），而且昊海生科还是医美三剑客之一，跨着炙手可热的玻尿酸赛道。即便如此，昊海生科市盈率也就120倍。相当于，昊海生科的投资热度还不到爱博医疗一半。
上百倍的市盈率，要说昊海生科被低估，也不太合适。那么爱博医疗凭啥这么贵？
一.并购与研发如果用一句话来形容昊海生科和爱博医疗，那就是一个财大气粗买买买，一个踏踏实实搞研发。
昊海生科成立于2007年。成立之初，啥也没有，就是有钱，虽然没查到哪来的。注册资本2000万，初始实缴才400万。但是花了一个多亿买了几家公司，最终形成了四大业务板块：眼科、整形美容与创面护理、骨科、防粘连及止血。
这几项业务，看着不搭边，但其实都是围绕玻尿酸展开的，具备典型的资本偏爱属性，高增长且赚钱。所以2015年，昊海生科靠买来的业务，成功在港交所上市，且引起了资本关注。有钱之后，昊海生科开始向人工晶状体领域扩张。当然，也是靠买。
通过这种并购融合，昊海生科的人工晶状体业务成长飞快。一边自己生产，一边代理国外品牌，到2017年，昊海生科就坐稳了国内老大的位子。
而爱博医疗，创始人是眼科器械研发背景出身，所以公司也是靠研发起步。但研发就得长周期投入。爱博医疗2010年创立，到2016年，跟刚进入的昊海生科销售规模一个水平。之后一直是稳步增长的状态，被快速扩张的昊海生科甩开了距离。
所以说，昊海生科走并购扩张这条路，虽然有点投机取巧，但不可否认，很有效。故事如果这样讲下去，好像昊海生科应该更胜一筹。但问题是，昊海生科的并购埋下了隐患，而爱博医疗的研发，种下了希望。
二.隐患与希望【市盈率|利润暴增9倍！人工晶体，长在眼睛里的摇钱树】人工晶状体面向的是白内障人群，老年人居多。虽然手术的渗透率在提高，但市场空间真不大。 2020年整个国内市场还不到30亿。而且随着医改政策的推动，人工晶状体正逐渐被纳入国家集中采购的范畴。虽然可以进驻医院增加销量，但问题是一定会降价。