制造业|上周过会率约90%，本周熊猫乳品等14企排队上会( 二 ) 电子|主板|保荐|食品|上市|制造业|创业

保荐机构方面，中信建投证券、中信证券、东方花旗证券分别各为2家企业提供保荐服务。其余保荐机构均为1家企业提供保荐服务，名单如下：华泰联合证券、长江证券、国金证券、申港证券、瑞银证券、国信证券、国元证券、中泰正泰。
二、部分IPO企业风险提示
基于招股说明书，时代商学院整理了熊猫乳品、上海凯鑫、东来股份的主要风险点。
1.熊猫乳品
（1）公司产品种类相对单一的风险
报告期内，公司的主要产品为炼乳，奶油、奶酪等其他乳制品的业务仍处于起步阶段。 2017—2019年，浓缩乳制品的销售收入占公司主营业务收入的比重分别为 67.95%、75.15%、72.03% ，主要为炼乳产品的销售收入。未来，如果炼乳产品市场规模萎缩，炼乳产品价格下降或者公司无法维持现有的市场份额，将会对公司的收入规模产生不利影响。
（2）经营业绩下滑的风险
2019年公司归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润从上年的8857.75 万元下降至6139.7万元，降幅为30.69% 。公司2019年业绩较上年同期下滑主要是由于2018年以来公司陆续推出新产品，扩大固定资产投资规模，并持续扩大销售团队规模，导致生产成本和销售费用明显上升。若未来产业政策和市场环境发生变化，或者公司新产品的市场开拓不及预期，导致公司前期投入不能产生良好回报，将会对公司未来的业绩造成不利影响。
2. 上海凯鑫
（1）毛利率波动风险
2017—2019年，公司综合毛利率分别为46.61%、37.82%和36.28% ，毛利率较高且存在一定的波动。但由于公司提供的产品具有相对定制化的特点，故不同项目产品的最终价格一般采取一单一议模式。
虽然公司在报价时会结合自身预估的项目成本合理报价，但每一单业务的最终价格会在谈判双方的议价过程中发生变动，公司当期的综合毛利率水平会受不同项目收入占比以及毛利率水平波动的影响；同时，不同年度，公司客户结构、境内外销售占比等会有所不同，而不同行业客户的毛利率水平有所差异，进出口业务过程中汇率波动对毛利率的影响具有一定的不确定性，因此，不同年度公司毛利率存在波动的风险。
此外，如果未来公司不能持续提升技术创新能力并保持技术优势，或者市场竞争加剧导致销售价格下降，而公司产品成本不能保持同步下降，将可能导致公司毛利率水平出现下降。如果公司业务结构发生变化，且较低毛利率的业务占比提高，则公司的毛利率也会面临下降的风险。
（2）供应商较为集中的风险
2017—2019年，公司向前五大供应商的采购合计占当年度采购总额的比重分别为60.49%、45.97%和43.39% ，供应商较为集中。
公司采购的原材料主要包括膜元件、膜壳、泵、过滤器、电气材料等，其中，膜元件是膜分离系统集成装置中一个重要的功能性部件，采购占比相对较高，但离开成套设备并不能单独使用。 2017—2019年，公司膜元件采购占材料采购金额的比重分别为56.32%、51.75%和49.28% ，且主要集中在Koch、Atech、陶氏、GE和Graver等几个全球知名品牌上。
鉴于公司业务发展的延续性和客户对新材料的接受和更替需要一定的时间，短期内如若公司与主要供应商之间的业务合作关系发生重大不利变化，将会对公司正常业务开展产生不利影响，公司面临着供应商较为集中的风险。
【制造业|上周过会率约90%，本周熊猫乳品等14企排队上会】3. 东来股份
（1）市场竞争加剧的风险
中国汽车售后修补涂料行业市场全面开放，市场充分竞争。全球汽车售后修补涂料品牌先后进入中国市场参与竞争。由于汽车品牌原厂认证、统一集采、清单推荐等市场准入方式，具有较高的行业进入壁垒。目前与公司产品形成直接竞争的主要是美国庞贝捷、美国艾仕得、德国巴斯夫、荷兰阿克苏诺贝尔等欧美品牌。行业现有竞争格局稳定，但不排除未来汽车主机厂商扩大原厂认证供应商数量、主要竞争对手改变策略、新生品牌加入竞争等情况发生，导致市场竞争加剧，从而影响公司经营业绩的风险。