整体|周期股还有“春天”吗板块|成长股|资产|走势|经济体|整体|日

周期股一直很便宜，成长股越来越贵，那么未来周期股能否迎来一波持续上行的大行情呢？尤其是周期中的龙头股是否会有相对更好的表现呢？本文结合主要经济体的发展经验，对周期类资产进行一些探讨。
周期股表现与经济周期一致
从主要经济体的情况来看，周期股的表现与经济周期的走势保持较高的一致性。例如，美国金融、钢铁以及能源等周期类股票的走势，都与经济周期基本一致。在经济上行的时候，周期股往往会有好的表现；而在经济下行的时候，周期股往往也表现较差。

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我们同样考察了欧洲，结果也是如此。欧洲银行、钢铁以及能源等周期行业的股票走势与经济周期也基本一致。

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【整体|周期股还有“春天”吗】日本和韩国等经济体的情况也是如此，即周期股与经济周期走势也是基本一致的。

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我国也同样如此。在经济持续上行周期的时候，银行、钢铁、煤炭等周期股的表现也比较好。但经济处于下行周期的时候，周期股的表现也比较差。

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周期龙头确实相对更好
在经济下行周期中，周期类资产整体会面临较大的压力，但由于行业内部的分化也会加快，周期行业中的龙头资产会有相对较好的表现。
以美国为例， 2007年美国经济进入衰退期，周期行业整体走弱，但是龙头企业表现相对较好。比如2008年钢铁行业整体下跌了53% ，但龙头企业仅下跌24% 。能源行业2008年整体下跌50% ，龙头企业下跌32% 。银行业2008年整体下跌了54% ，龙头企业下跌44% 。其他周期行业龙头在衰退期的表现大多也是好于行业整体的。而且，从2008年至今，龙头类周期股的表现也要明显好于非龙头股。

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日本经济从上世纪90年代起进入长期低迷期，周期股整体行情再也没回到上世纪90年代初的高峰，但龙头企业的表现仍要比非龙头好一些。
比如日本的钢铁行业，前五大上市钢企的行情是一直跑赢行业内其他企业的，在将近25年的时间里，龙头钢企还能有40%的收益率，非龙头企业却几乎零收益。

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日本的建材和银行业也呈现出类似的特征：龙头表现优于非龙头。 1995年以来，持有建材行业的龙头有将近50%的收益，非龙头企业只有不到10%的收益率。从2004年至今银行业龙头也有38%的收益，但非龙头企业反而亏损了40% 。

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周期龙头能跑赢成长股吗
周期股龙头表现较好，只是相对于行业内其他企业的表现，却未必能跑得赢成长股板块。