鼎捷软件|“手套界”疯狂扩产能！华源医疗赴港上市，疫情下净利暴增69倍证券投资|投资基金|流通股|股

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_原题：“手套界”疯狂内卷扩产能，年收入10亿的华源医疗赴港上市，疫情下净利暴增69倍
在2020年疫情最紧张时，除了口罩成为最紧俏的防疫物资外，一次性手套也成为了当红“炸子鸡” ，一度供不应求。
继顶级手套、泰能医疗等手套生产企业向港交所递交上市申请后，近日，华源医疗集团控股有限公司（以下简称“华源医疗”）也向港交所递交了招股书。
值得一提的是，华源医疗曾于2016年8月在新三板挂牌。 2020年，华源医疗在中国一次性手套制造商中按销售收入计排名第九，市场份额约为2.3%；公司占全球一次性手套市场约0.8%的市场份额。
疫情致手套“量价齐飞” ，净利暴增69倍华源医疗成立于2005年，作为一家一次性非乳胶手套制造商及供货商，其主要产品包括聚氯乙烯手套（包括PVC手套及聚氯乙烯合成手套）、丁腈手套；小部分收入来自销售其他PPE产品，包括PE手套以及一次性三层口罩。
按产品类别来看，公司大部分收入来自聚氯乙烯手套销售，营收占比在70%以上，而丁腈手套占比在20%左右。
从股权架构来看，华源医疗的创始人及实际控股股东为季伟源，通过HIIL持有公司54.93%的股份；季伟源的女儿季千雅与其配偶张学松通过Loha Capital Limited持股15.08% 。
实际上，在2020年之前，华源医疗业绩不算出众，甚至可以说有下滑趋势。华源医疗还在新三板上市期间，公司曾在2017年创下营收4.77亿，同比上涨28.65%；归母净利润6630.42万，同比增加109.84%的历史最高业绩。不过，从2018年开始，华源医疗营利双双下滑；到了2019年，公司不但营收同比下滑25%至3.51亿，归母净利润甚至大幅下降85%至667.6万。
对此，华源医疗称，这主要是由于当年市政建设相关的拆迁要求，江苏张家港生产基地于2019年停产；此外，公司产品大多销往海外市场，而中美贸易摩擦升级以及市场竞争加剧，导致公司产品平均售价均有所下降。
2020年，因疫情带来的医用防护用品需求“风口” ，导致防疫产品量价齐飞。据了解，乳胶手套、丁腈手套和聚氯乙烯手套的价格分别上涨55.6%、86.1%和84.9% 。
因此，华源医疗的各项财务指标得以呈现爆发式增长， 2020年公司实现营收10.66亿，同比暴增203.25%；净利润为4.67亿，同比暴增6888.78% 。也就是说，公司的营收从2019年增长2倍；而净利润更是暴增了近69倍，创下了历史新高。
另外，华源医疗的毛利率也好比冲浪一般，起起伏伏。 2018-2020年期间，公司的毛利率分别为17.3%、8.7%和59.4% ，甚至到了2021年一季度，这一数据进一步提升至63.5% 。
值得一提的是，虽然华源医疗称公司是一家立足于中国的手套制造商及供应商，但是要按地区来看，公司大部分收入来自对海外客户的出口。 2018年至2021年3月31日，华源医疗的销售收入中来自海外客户的营收占比分别为95.6%、94.5%、84.0%及77.5% 。
此外，华源医疗的客户主要是手套批发商及进口商， 2018年至2021年3月31日，公司分别向约136名、127名、363名及108名客户出售产品，其中约100名、110名、110名及70名为经常性客户。同时期内，经常性客户产生的收入分别占公司总收入的94.5%、98.9%、80.8%及82.0% 。不过，由于客户对产品的需求受多种因素影响，华源医疗通常不会与客户订立长期销售协议，因此其客户存在极大的不稳定性。
“跑马圈地”扩产能， “手套界”卷起来了此前，由于海内外需求大增、供不应求等原因导致手套价格大幅上涨，从而造成华源医疗业绩大增。然而，在疫情趋于平稳后，一次性手套需求还会激增吗？华源医疗还能维持业绩高速增长吗？
从海内外手套需求来看，从2016年到2019年，全球一次性手套年复合增长率为9.2%；新冠疫情爆发后， 2020年全球一次性手套销量暴增23%至6527亿只；不过，随着疫苗接种有效推进以及疫情防控趋于常态化，预计增速将会放缓到13.1% 。
然而，包括华源医疗在内的手套制造商们似乎都没有停下扩张的脚步，甚至有点“跑马圈地”的意思。