第一财经|机构预期降准降息幅度将会变小，股债性价比趋于平衡( 二 ) 鉴于7月30日政治局会议并未出现降准等

股债性价比已趋于平衡
在当前的时点，若看经济周期和政策变化对市场的影响， “股债性价比”显得尤为重要。
“股债性价比”一般用来判断股票和债券谁更具有投资价值，它的计算公式是——股息率（沪深300指数）-10年国债收益率。衡量的是每个时点股票资产相比债券资产的超额回报。股债性价比越高，就代表股票的相对吸引力更大，反之则债券的相对吸引力更大。今年4月，股债性价比曾经冲高到历史98%左右分位。目前，在前期A股走强、债市再次回调之后，股债性价比已接近中性水平。
天风证券副总裁、恒泰联席总裁翟晨曦近期对采访人员提及，股债市场都出现过调整，急速调整之下，债券资产已跌出相对价值，回到了近年的平均相对价值水平，偏离已大部分修复。短期来看，权益市场已经把较为乐观的盈利预期快速计入了价格。
因此，对债市而言，中长期看，经济基本面的修复仍需一段时间，但长端利率已经回到了去年年底的水平，出现了配置价值，即使近阶段并无可能再现牛市，但债券相比股票的性价比明显抬升；利率迅速抬升，对股票的估值带来负面影响。
不过，当前市场对A股整体向好的看法也并未受损。景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭对采访人员表示，中国经济基本面显著改善，有望成为全球为数不多的可在今年实现稳健的“V”型经济复苏和GDP增长较高的国家之一。从每日监测到数据指标，例如房地产销量、煤炭使用量、交通拥堵情况，以及各行各业的一系列其他关键数据，都表明中国正以2019年底的水平全速或接近全速运转。
赵耀庭称，如果根据疫情进行调整，从24个月的盈利情况来看，中国股市估值就更加合理。同时，中国的经济复苏和疫情防控情况远远领先于其他地区，而沪深300指数市盈率仍较标准普尔500指数折让约40% ，是自2014年4月以来的最大估值差。
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