简单观察|REIT的往事，亚洲第一，世界第二！亚欧最大医疗集团IHH与PLife( 四 )
百汇如何根本解决自己做长医疗的大资本局？通过资本市场募资 ， 是想当然的基本手段 。 百汇1975年上市 ， 至2007年 ， 上市已有30多年 。 因为医疗产业长时间的持续投入 ， 百汇需要从资本市场持续融资 ， 其股权早已高度分散化 。 至2007年 ， 百汇大股东已非传统的产业投资方或创始人 ， 而是中国投资界较为熟悉的美国私募基金TPG（持有百汇约23.9%股权） 。
百汇股东故事的另一边 ， 则是上文谈到的马来西亚国库公司 。
【简单观察|REIT的往事，亚洲第一，世界第二！亚欧最大医疗集团IHH与PLife】没有无缘无故的爱！2006-2007年 ， 在班台案例上 ， 马来西亚国库公司之所以几乎一边倒地支持百汇 ， 其当时应该对百汇已有觊觎 。 2008年4月 ， 国库公司动手 ， 以5亿8100万元买入18.3％百汇股权 ， 成为百汇第二大股东 ， 之后不断增持百汇股权至约23％ ， 已接近TPG第一大股东地位 。
TPG作为私募基金 ， 其入主百汇的初心应该不是要长期持有和经营 ， 而是恰当时候获利退出 。 在国库公司突然入股 ， 后续不断增持且已威胁到TPG大股东地位时 ， TPG最佳的防范策略是：引入第三方竞价 ， 以合适价格售出所持百汇股权 ， 全身而退 。
应该是基于这些考虑 ， TPG于2010年引入了印度医疗上市公司富通医疗/FortisHealthcare ， 并由此引发百汇竞购战 。
2010年3月 ， 富通医疗以9.59亿新元 ， 向TPG买下其所持在百汇控股23.9％股权 ， 之后增持到约25％ ， 成为百汇的最大股东 。 国库公司经过权衡 ， 不甘做百汇小股东 ， 于当年5月强势反击 ， 发起部分要约收购 ， 拟以11.8亿新元收购百汇27.7％股权 。 若此部分要约收购得以实现和完成 ， 国库公司将持有百汇超过50%股权 ， 大股东地位届时无可撼动 。
应该是自身财力上无法与马来西亚国库公司（有报道说国库公司管理资金规模达万亿美元）相抗衡 ， 做小股东又不符合富通医疗作为产业投资方的战略意图 ， 富通医疗最终选择了退出 ， 将所持百汇24.9%股权全部转让给国库公司 ， 投资数月获利1亿多新元 ， 也不算败走 。 而国库公司再接再厉 ， 以旗下医疗产业平台IHH对百汇其他股东发出全面要约 ， 将百汇控股私有化并退市 。 （百汇和IHH与富通医疗的故事还不完 ， 我们将在本文第四部分“印度局中局”中进一步讲到 。 ）
此时 ， IHH以国库子公司和百汇及班台控股公司面目 ， 正式亮相！百汇在新加坡及亚洲医疗领域多年征战之后 ， 瞻前不顾后 ， 摆脱不了资本层面的阿喀琉斯之踵 ， 仓促退市 ， 成为马来西亚国资公司的下属医疗平台 。
在国库收购百汇之初 ， 还有后续保持百汇上市地位或将百汇先退市、再上市的说法和讨论 ， 但IHH的出现 ， 表明了国库公司对下属医疗平台有了全新的考虑：百汇虽然是医疗业务版图中重要一环 ， 甚至是最重要一环 ， 但只是一个医疗子品牌；对此时锐意进取、有意四方征战的国库公司而言 ， 更需要一个集团层面淡化医疗品牌的控股公司 ， 这样旗下各医疗品牌可有表面相对平等和均衡的地位 ， 更利于跨国并购扩张 。
应该是在上述战略指引下 ， IHH2010年在马来西亚收购国际医疗大学（IMU） ， IHH业务版图中有了教育板块 。 而2012年 ， IHH更是收购并退市土耳其领先的医疗上市集团Acibadem ， 由此拥有了Acibadem旗下15家医院 ， 并有了进军欧洲和北非的桥头堡 。