财经国家周刊|千亿级解禁大潮来了，科创板还稳吗？

杨杨丨《财经国家周刊》采访人员7月22日，科创板周岁。同时到来的，还有第一波解禁潮。 25家科创板公司的31.47亿股股票，这天开始解除限售令、可以卖出了。截至一周后的7月29日，已经有12家科创板公司公告了股东减持计划，接近解禁公司总数的一半。其中中微公司、西部超导、容百科技等9家公司，在7月23日晚就发布了相关公告。这是科创板的又一个关键时刻。如果能平稳应对巨量解禁，科创板将进入更平稳、更成熟的发展新阶段。国内市场一向对大股东减持高度敏感，此次科创板密集解禁，不少投资者表示“心惊胆战” ，担心市场会出现大幅下跌。由于这25家公司的限售股全部流通，不仅要从市场上拿走2000亿元，可供交易的科创板股票也会增加两成多。大多数券商却相当乐观，认为解禁潮对科创板的冲击是短期的，尤其是在新的解禁细则落地、增量资金有望进场的前提下。
【财经国家周刊|千亿级解禁大潮来了，科创板还稳吗？】

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两天100多亿减持本身不是问题，能卖的市场才是好市场，科创板也必须跨过这道坎。问题在于，大家都赶到一块了。据Wind的数据，今年科创板会有68家公司解禁，涉及的股票总量是60.22亿股。可是其中的绝大多数都集中在了7月和11月。当时的密集上市，造成了对应的解禁高峰。

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2020年各月解禁规模来源：华泰证券
7月份不仅解禁数量最大，同时也是科创板历史上的第一次。两三千亿市值的股票在7月最后8个交易日集中解禁。 7月22日又是其中压力最大的一天，解禁的股票市值占到全月解禁总量的90% 。这么多股票如果一下子都流入二级市场，无疑将带来巨大的冲击。根据上交所的统计数据，在7月20日到7月26日的这一周内，科创板的总成交金额也就2897亿元。对单个公司而言，大规模解禁无异于大水没顶。以解禁规模最大的中微公司为例，这一次它的解禁规模是1.94亿股，而它目前的流通股只有0.51亿股。不过，能卖的不一定会卖、会卖的也不一定全卖。有市场人士指出，上市公司股东很少会一次清仓，往往一次只卖出解禁股票的一部分。同样以中微公司为例，目前股东们准备卖掉的，还不到解禁量的5% 。按照现有的交易规则，这部分股票要完全卖出也需要一段时间。所以短期内的实际成交量也有限。可绝对金额还是高出想象， 7月23日晚发布减持公告的9家科创板上市公司，按照当天的收盘价算，减持部分市值为97.1亿元，加上7月24日公告的两家，两天内的减持规模就突破了100亿元。

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创投们的“狂欢”
科创板这波减持浪潮，主力是创投机构。在已经公布的减持计划中，创投基金占到了总规模的八成。 IDG、赛富、深创投等明星机构，都在这个名单中。它们不仅要卖，甚至要清仓卖。比如深创投、江苏高投等的减持比例都超过了50% ，达晨则只保留了10%；新光光电、航天宏图和天宜上佳背后的创投机构，甚至选择了清仓；启迪汇德也计划卖出手里所有的沃尔德股票。创投机构公开的减持原因，大多是“自身资金需求” 。有的直接说要收回部分投资成本，有的则说是经营发展需要和投资等财务安排。背后则是投资基金的生意逻辑。每一只基金都有寿命，到了一定时间就要把手里的项目卖掉，把本金和收益都还给基金的投资人。如果这些投资机构能在科创板顺利减持，大概率会带动更多的人、更多的钱投向准科创板公司。现在也是退出的好时候。解禁的科创板公司，大部分股价都在高位。中微公司是其中的典型，其上市发行价仅为每股29.01元， 7月31日收盘价则是220.39元。此外，还有很大一部分公司股价已经翻番。已公布减持计划的科创板公司中，只有新光光电、容百科技、天宜上佳等少数几家，目前股价仅略微高出发行价。不过，还有更多的创投机构在观望，仍未加入减持的队伍。 “市场对减持太敏感了。 ”一家大型基金的负责人说，一减持公司股价就往下掉，不仅没法在理想价位卖出，还给公司增加了市值管理压力，所以对何时减持，机构们非常慎重。