股票行情|康宁医院（02120）：股价沉沦，机构看淡 |机构|康宁医院|

在二级市场，只要具备“稀有属性”的标的，向来备受欢迎，市场通常会给予这类标的十分高的估值，但这个效应在康宁医院(02120)身上却没有得到体现。
对于康宁医院来说，公司股价上市即巅峰，即使后续多次冲击上市高点，依旧没有突破过，此后便一路走低， 2015年11月上市至今，公司股价累计下跌近6成。近期由于医疗板块大涨，康宁医院股价随之大涨，自本月初的低点累计上涨逾50% ，但股价刚有所起色，康宁医院就遭到Barings LLC的减持。

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(行情来源：智通财经)
智通财经APP观察到， Barings LLC于7月23日、24日在场內分別以每股平均价19.7688港元、20.3466港元各自减持13.01万股及12.83港元，两日减持25.84万股，共涉资约518.24万港元。减持后， Barings LLC的最新持股数目为115.35万股，持股比例由7.30%降至5.96% 。
智通财经APP观察到， 2015年年报显示，持股3.91%的Baring Asset Management Limited第一次出现在康宁医院的大股东席位里，此后便不断增持，至2018年上半年， Baring Asset Management Limited和Barings LLC合计持股比例达到8.33% 。 2018年下半年， Baring机构开始小幅度减持康宁医院，经过多次减持， Baring对康宁医院的持股已经下降至最新的5.96% ，可见该机构目前也不是很看好康宁医院。
值得一提的是，不止Baring一家不看好康宁医院，今年以来，已有多家机构减持康宁医院，而众多机构悲观态度的产生，或与国内长期医保控费有关。

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过渡依赖医保，或成机构看淡康宁医院的主要原因
作为精神病专科医院， 2019年康宁医院的自有医院共21家，运营床位数6073张。另外还拥有两家参股医院，通过陕西善达医院股份有限公司参股的医院有5家，提供管理咨询服务的医院有5家，公司整个体系一共管理33家医院。
公司的收入由三个部分组成，分别是自有医院运营收入、其他医疗相关业务收益以及房地产业务收入。其中自有医院运营收入占公司收入比例的90%以上。

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自有医院又包括治疗和一般医疗服务和药品销售，其中治疗和一般医疗服务是公司的主要收入及毛利来源。资料显示， 2019年，公司的治疗和一般医疗服务收入5.87亿元，较2018年相比收入增长8.9% ，毛利1.46亿元，同比下降29.46%;药品销售收入2.05亿元，同比增长22.75% ，毛利3121.8万元，同比增长16.6% 。

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从2019年公司的主要业务来看，治疗和一般医疗服务收入增长疲软，毛利下滑严重，药品销售增长相对好些。
但是需要注意的是，近两年，药品实行带量采购政策，大幅度压低药品价格，因此靠药品销售维持公司的业绩增长，显然不太可能。截至2020年6月30日止6个月，公司住院床日数103.03万，同比增长19.9% ，住院平均每床日药品销售开支由2019年的59元下降至52元，同比下降11.9% ，门诊均次药品销售开支由2019年的431元下降至375元，同比下降至13% 。

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药品带量采购已然成为趋势，随着集采品种的扩大，越来越多的药品价格将出现下降，而2019年5月1日起浙江省执行全国药品最低价联动，毫无疑问，公司的药品销售毛利会出现下滑。