选股宝|桥水Dalio经典论述：如何构建一个全天候策略组合( 六 ) 译者|戴国晨

相关性假设的偏差也不会成为问题，因为知道相关性并不稳定，所以我们在权重分配时没有使用相关性数据。我们配置资产的权重是基于我们对经济情况折现反映到资产价格上的理解，并保证资产组合在不同环境下的风险暴露保持均衡，尤其是在增长率和通胀率的上行/下行期间保持均衡。这个框架在危机中表现稳定，在危机中那些受增长下滑影响很大的资产（股票）表现很差，但是组合收益被弱增长环境下表现很好的资产（国债）弥补了。通过对债券加杠杆，我们的债券风险暴露和股票风险暴露接近，因而不同仓位之间得以互补，如果不使用杠杆的话是无法达到这一效果的。相比之下，常规投资组合的风险集中在股票上，因此当市场降低增长预期时表现较差，在危机中也确实是如此。
【选股宝|桥水Dalio经典论述：如何构建一个全天候策略组合】我对这一策略目前越来越流行感到很高兴，同时也并不惊讶，因为我们在15年前设计这种资产配置的策略时做了长达85年的回测，早已证明其有效性。我相信随着这一策略的进一步运用和普及，会和当年传统投资组合理论问世并被人们接受一样，对资产配置领域产生巨大影响。