移动|科创板折戟后转战创业板，木瓜移动“死磕”IPO( 二 ) 创业板|移动|企业|公司|新三板|市场|上

值得一提的是， “木瓜移动究竟是一家做什么的公司”成为了交易所对木瓜移动IPO审核问询的重点，在两次问询中，交易所要求木瓜移动充分说明公司的行业定位是否准确，并要求提供具体从事的经营活动内容、大数据的来源及获取、技术的应用场景。
在上交所两轮问询后，上会审核的前夕，木瓜移动及保荐人突然提交了撤回发行上市申请，不知是不是知难而退。然而折戟科创板后，木瓜移动一年后再次卷土重来，此次的目标是创业板，于今年7月28日获得受理。
为了符合创业板“三创四新”的定位，木瓜移动最新披露的招股书显示，木瓜移动的创新特征主要体现在：毫秒级快速响应、海量数据标签库、高吞吐量三个方面。搭建的技术平台能够承载全球超20亿终端用户的信息触达，实时同步全球主要城市和地区的广告投放信息。
此外，木瓜移动还调整了对主营业务的表述， “发行人主营业务是为中国企业提供互联网海外营销服务，通过在脸书（Facebook）、谷歌（Google）、优兔（Youtube）、Instagram等海外主流互联网营销渠道进行广告投放，帮助中国企业在海外获取客户，向海外用户推广品牌和推介产品。 ”
值得注意的是，不论木瓜移动的招股书如何调整，其主营业务和盈利模式短期内都无法改变，对脸书、谷歌们的严重依赖短期内也无法摆脱，而且其在前端的海外流量采购上并不具有排他性，在后端的流量国内销售环节上，也没有太高的门槛，市场竞争激烈。
“死磕”IPO
木瓜移动似乎对IPO有一种执念，从最初想在美股上市，到后来转战国内市场，在新三板短暂上市也是为日后A股上市做铺垫。尝试科创板失败之后，创业板或成为了木瓜移动上市的最佳选择。
为何木瓜移动要“死磕”IPO呢？或许我们能从其发展轨迹上看出些许端倪。
据悉，木瓜移动2008年成立之初做的是游戏社区，为游戏厂商建立用户交流平台，后因游戏社区用户业务很难实现变现，开始将业务延伸到移动广告。 2012年，木瓜移动开始收缩游戏社区业务，重心全面转向移动广告，推出了互联网营销综合服务平台“AppFlood” ，依靠做游戏社区积累的自有平台流量和后引入的第三方流量，承揽了高份额的出海营销推广业务。 2014年10月，木瓜移动正式成为谷歌的核心合作伙伴， 2016年又成为脸书全球官方授权合作伙伴，成为其一级分销商。
搭上了脸书的流量快车，让木瓜移动的营收成倍增长， 2013年到2016年，木瓜移动的营收一直低于6亿元， 2017年陡然增长到22.8亿， 2018年再翻倍到43.3亿元。不过对比高速增长的营收，利润的增长相对逊色不少， 2016年至2018年对应的归母净利分别为3434万元、6176万元、8344万元，而其对应的综合毛利率分别为20.31%、6.24%及4.38% 。
正好赶上移动流量爆发的红利，是木瓜移动的业绩高速增长的主要原因，如果不能抓紧在流量的红利期内实现上市，恐怕随着流量天花板的越来越近，很难再继续维持这种超高速的增长。
值得注意的是，木瓜移动此前科创板IPO时，拟募集资金11.76亿元，主要用于“Papaya大数据智能平台升级项目”“研发中心建设项目”“总部基地项目”和“补充流动资金项目” 。其中7亿元用于补充流动资金，占募资总额的60.86% 。
这意味着，木瓜移动大部分的募集资金并没有明确的用途，有纯粹为了募资而IPO之嫌。此次申报创业板IPO ，将募资金额降低为6.57亿元，募资项目都没变，不过补充流动资金调整为1亿元。
不论是业务模式的“依赖”硬伤，还是为了实现IPO“硬凹”的募资项目，木瓜移动创业板的上市之路依然充满了不确定性。
【移动|科创板折戟后转战创业板，木瓜移动“死磕”IPO】