万科谨慎入股后，泰禾依旧道阻且长( 二 ) 泰禾|万科|入股|债务

有业内人士分析，万科收购成本相对不高，属于成本可控、潜在收益较高的收购行为。
关键的债务重组
实际上，债务危机全面爆发前，泰禾已做出诸多尝试，包括缩减开支回笼现金、出让项目股权、债务转让延期，最后才试图引入战投。
过去一年，泰禾以透支未来成长性的代价，密集处置旗下项目资产，转让股权对价共计81.48亿元。今年6月，泰禾还拟将增城两项目公司各19%股权出售给五矿信托，交易对价8.53亿元。
尽管如此，泰禾2017年度第一期中期票据还是未能按期兑付本息，构成实质性违约。国内地产行业，也因此出现首例大中型房企债务违约事件。
“泰禾违约与此前的违约房企有很大不同。 ”海通固收分析师杜佳认为，泰禾并非多元化房企，较为专注主业，且集团规模大，打破了房企“大而不倒”的预期，会对市场形成不小的冲击。
截至7月7日，泰禾已到期尚未还款金额270.65亿元，年内到期债务将达555.11亿元，其中信托贷款占比46.64% ，其次是资产管理公司贷款，非银贷款合计占到七成以上。
面对即将到期的高额债务，泰禾计划用地产项目回款、出售自持物业项目暂时纾困，同时聘请财务、法律顾问及专业人士，制定债务重组方案，并与所有债权人就重组方案和工作进展进行沟通。
海通固收认为，泰禾业绩受疫情冲击较大，可变现自持物业账面总价值也不高，债务展期是以时间换空间，但也会因堆积的利息滚大债务。目前，引入战投的成败，将是债务短时间内能否解决的关键。
市场对战投浮想联翩，但入局者万科明确表示，泰禾系独立经营主体，应以其全部资产对自身债务承担责任，并完成债务重组事项，万科不会对泰禾的经营及债务等承担任何责任，亦无责任提供任何增信措施或财务资助。
在地产分析师严跃进看来，泰禾以万科持股作为背书，企业资信等级有望提升，对加快债务问题的处置有积极作用。虽然万科不对债务的解决持兜底意见，但客观上有助于债务问题快速解决。
目前，泰禾总土地储备面积1303.98万平方米，总建筑面积3270.14万平方米，可售货值约4000亿元。其中，京津冀、长三角、大湾区的土储面积分别占总土储的20.4%、20.9%、14.8% 。
公告显示，标的股份转让完成后，万科将协助泰禾完善公司治理，盘活存量资产，支持泰禾集团的正常经营。不过，泰禾与债券人的谈判结果，仍是这笔交易能否落地的关键因素。
有消息人士透露，过去一段时间，万科有帮助泰禾与债权人进行谈判，希冀用有效的方式将泰禾债务问题化解，让公司经营回归正轨。