管清友：很多人在熊市里凭本事赚的钱，在牛市里亏回去( 二 ) 牛市还在不在

美国股市长期来看，股指的走势和企业盈利的匹配度是很高的。而且它的退市制度很完善，退市和上市基本上是1：1的关系，有一个很好的新陈代谢。但是我们一直没有新陈代谢，估值跟公司的盈利匹配度不高。
这轮市场基本还是资金推动型的。以2015年大跌的经验，资金推动的市场来得快，去得快。而且走的时候，杀伤力巨大。当普通散户都在喊牛市的时候，这个市场已经走得差不多了。因为散户是处在信息链的末端，挣点钱是很难的，但亏钱是很容易的。
万喆：对于想在牛市中获得收益的人来说，有两方面值得注意。
第一，资金链推动的迹象非常明显，包括美国目前也是。公司收益没有很好地成长，但股市却上涨这么多，明显还是估值虚高。
第二，二八定律，前20%的公司提供了80%的成长。
有忧也有喜。一是监管的进步，逐渐明确股市在经济中的定位。第二，现代化的财务制度和公司管理得到规范。只有基础制度完善，才能更好地实行上市、退市制度。
管清友：我也有几点提醒。
第一，当大股东特别急于减持自己股票的时候，股民一定要小心。大比例减持自己的股票一定有问题。
第二，我们虽然对科技创新充满热情，也给予很多科技公司非常高的股价和估值，可以容忍科技公司暂时不赚钱，但要知道这是不正常的现象，科技股其实是赚钱的，微软市盈率有30多倍。
第三，避免跟风。对科技公司的技术壁垒、所处的赛道、商业模式的构建要有了解。

买股票要像买大白菜一样斤斤计较

管清友：假定这是一个资金推动型的市场，这个市场还能持续多久？
万喆：股票分析师告诉你，哪个能涨，哪个会跌，都是不切实际的。我觉得股民有两个层次最痛苦，第一熊市来了，钱没了。第二牛市来了，钱没了，更痛苦。
在求牛心切的状态下，第一要有风控意识，小心牛市来了，钱没了。
第二，要谨慎，我们现在对科创板企业的估值包含着未来的预期，但这样的期望值透支了将来，未来的发展谁也说不好。
第三，要考虑自身的情况。价值投资将来还是会成为市场的主流，但投资就像娶老婆，应该娶什么样的人做老婆要先看自己是什么样的人，明确自己的资产规模、投资意愿、收入的预期等。
我觉得从长时间来说，估值正常化会是一个好的投资方向。但是，从短时间来看，钻空子、走捷径虽然是一条路，但在这条路上的绝大多数人都会是填沟的人。
管清友：股民有几个特别矛盾的现象。
第一，很多人说实业太难做了，我想做投资，但你连实业都做不好，为什么就能做好投资？
第二，投资这个事一定是一将功成万骨枯，大部分人都当了分母。
第三，即便大家认识到这种现象，还是前赴后继愿意去当分母。因为每个人都觉得自己可以跳到分子之上。我们要像买大白菜一样买股票，买大白菜都斤斤计较，买股票为什么不呢？我们还是要从了解这个公司，了解这个行业入手。

很多人在熊市里凭本事赚的钱，在牛市里都亏回去

管清友：估值是在喧嚣浮躁的市场保持冷静头脑的基准，永远是一个基本水位。我们最近统计发现，很多板块估值水位已经达到了历史峰值。
市场反映人性也检验人性。投资本身也是一个人性的修炼的过程。从具体的行业来看，大赛道是清晰的。但在这些大的赛道上有很多公司，就像一个跑道上可能有十几个运动员一块比赛，你能确定你最后投的那个公司就是能跑出来的刘翔而不是李翔、王翔吗？我们要认清楚这样的现实，在别人都不太冷静的时候保持相对的冷静。
说起来容易做起来特别难。别人都在买股票，大家不担心被套，最焦虑的是踏空。股市涨了，我竟然没有上车，这种情绪比套牢了更悲伤，这些都不是理性的态度。
为什么牛市是我们亏钱的主要原因，牛市有可能是更大的绞肉机，是因为牛市让人们忘记了风险，忘记了风控，也忘记了常识，整个人都不好了。
从交易角度来讲，如果你是资深交易者，那么毫无疑问，在这个情绪流动性、改革环境都比较支持的市场中，要勇敢地冲进去。
但是对于涉市未深的投资者，千万不要急于冲进去。牛市对于散户来讲，真的特别容易亏钱。很多人在熊市里凭本事赚的钱，在牛市里都亏回去了。
散户进入股市依然有机会，牛市易醉不要贪杯
管清友：如果一个普通投资者问你我现在要不要冲进市场？我冲进去应该买什么？你会如何回答？
万喆：我要不要冲进去，我要不要买，我要买什么，这些问题是无法回答的。这跟自身的能力有关系。你问我，我应该娶赵敏，还是小昭，我没有办法回答你，我不知道你到底是谁？只有你自己才清楚，可能赵敏小昭你都不想娶，你只想娶周芷若。

管清友：很多人在熊市里凭本事赚的钱，在牛市里亏回去( 二 )

买股票要像买大白菜一样斤斤计较

很多人在熊市里凭本事赚的钱 ， 在牛市里都亏回去

很多人在熊市里凭本事赚的钱，在牛市里都亏回去