三言财经|在牛市里都亏回去，管清友：很多人在熊市里凭本事赚的钱到了很多钱

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到了很多钱，赚钱效应使得大家更有投资热情。
如果这次市场上涨能带来资产池的转化，确实是千载难逢的投资机会。因为这意味着我们可能像过去20年抓房地产一样，抓到一个大的资产上升周期。我由衷希望市场能健康发展，不再出现所谓疯牛，因为疯牛的杀伤力太大了。
明确市场背后的逻辑，警惕市场估值过高
万喆：中国的股民确实是世界上最勤劳勇敢的一群人。
第一，我国风险投资资产在居民投资金融资产当中可能只占10% 。但是我们的股民数量非常庞大，小散户数量比较多。第二，股民的热情特别高。
很多人说股市是经济晴雨表。虽然中国经济增长超过10%的时候，股市还是没涨。但我们要看到市值是涨的，这个涨幅不亚于经济增长涨幅。我们的市场成长与经济增长是一脉相承的。问题在于，这些公司在一级市场上是挣钱的，但是在二级市场上买股票做小股东、做投资的人是不挣钱的。股民的收益和努力不成正比。
这是因为我们的市场存在一定估值过高的问题。尤其是2010年之前，曾出现四五十的市盈率，虽然现在市盈率下降，但新股的市盈率还是偏高。
我们要明白市场背后的逻辑。如果是因为公司在成长，投资没问题，大涨也是正常的。但如果是因为估值过高或泡沫的原因，投资风险还是非常高的。
普通散户高喊牛市时，市场已经走得差不多
管清友：估值过高是我们股市的基本特征。现在普通股民冲进股市，相当于一个人拿着大刀长矛冲进重机枪阵地，生存概率很小。为什么会估值过高？因为我们的发行制度在变化，从审批制过渡到核准制，再到注册制，导致目前存量的股票总体还是估值过高。
美国股市长期来看，股指的走势和企业盈利的匹配度是很高的。而且它的退市制度很完善，退市和上市基本上是1：1的关系，有一个很好的新陈代谢。但是我们一直没有新陈代谢，估值跟公司的盈利匹配度不高。
这轮市场基本还是资金推动型的。以2015年股灾的经验，资金推动的市场来得快，去得快。而且走的时候，杀伤力巨大。当普通散户都在喊牛市的时候，这个市场已经走得差不多了。因为散户是处在信息链的末端，挣点钱是很难的，但亏钱是很容易的。
万喆：对于想在牛市中获得收益的人来说，有两方面值得注意。
第一，资金链推动的迹象非常明显，包括美国目前也是。公司收益没有很好地成长，但股市却上涨这么多，明显还是估值虚高。
第二，二八定律，前20%的公司提供了80%的成长。
有忧也有喜。一是监管的进步，逐渐明确股市在经济中的定位。第二，现代化的财务制度和公司管理得到规范。只有基础制度完善，才能更好地实行上市、退市制度。
管清友：我也有几点提醒。
第一，当大股东特别急于减持自己股票的时候，股民一定要小心。大比例减持自己的股票一定有问题。
第二，我们虽然对科技创新充满热情，也给予很多科技公司非常高的股价和估值，可以容忍科技公司暂时不赚钱，但要知道这是不正常的现象，科技股其实是赚钱的，微软市盈率有30多倍。
第三，避免跟风。对科技公司的技术壁垒、所处的赛道、商业模式的构建要有了解。
买股票要像买大白菜一样斤斤计较
管清友：假定这是一个资金推动型的市场，这个市场还能持续多久？
万喆：股票分析师告诉你，哪个能涨，哪个会跌，都是不切实际的。我觉得股民有两个层次最痛苦，第一熊市来了，钱没了。第二牛市来了，钱没了，更痛苦。
在求牛心切的状态下，第一要有风控意识，小心牛市来了，钱没了。