理想|理想美股上市，140亿市值直逼蔚来，值吗？认购|王兴|成本|人民币|蔚来|市值|王兴

北京时间7月30日晚间，继蔚来之后，理想汽车成为第二家登陆纳斯达克的造车新势力，上市首日，盘中最高涨幅52% ，最终收涨43.13% ，市值139.17亿美元。不仅远超超过“新能源老大哥”蔚来在2018年上市时67.72亿美元的市值，甚至逼近其当下的144.50亿美元市值，是否有所高估？

文章图片
北京时间7月30日晚间，继蔚来之后，理想汽车成为第二家登陆纳斯达克的造车新势力，上市首日，盘中最高涨幅52% ，市值近150亿美元，最终收涨43.13% ，报16.46美元，市值139.17亿美元，逼近蔚来汽车当下市值144.50亿美元。
7月11日，理想首次递交招股书，计划募资1亿美元。 25日，更新招股书，计划以8美元-10美元每股的价格区间发行9500万股ADS ，同时IPO承销商有1425万股的超额认购权。 30日，也就是上市前一天，又将发行价改为11.5美元，募资额相应提升至12.56亿美元。
本次IPO共引入四位基石投资者，认购价为IPO最终发行价。其中美团认购3亿美元，王兴个人再认购3000万美元，王兴及美团共持股24% 。字节跳动认购3000万美元， KevinSunny认购2000万美元，合计3.8亿美元。值得注意的是，高瓴资本在清仓蔚来后也站边蔚来，认购了3亿美元。
上市完成后，创始人李想仅持股21% ，但由于美股允许同股不同权机制，李想仍掌握72.7%的投票权，有着绝对话语权。另外，王兴及美团享有8.3%的投票权。
一向被市场认为是国内新能源汽车老大的蔚来，在2018年9月上市之初，发行价为6.5美元，市值仅67.72亿美元。蔚来今年上半年达成销售14169辆，是理想9500辆的1.5倍，看上去仍稳坐冠军宝座。而理想一上市，市值就比蔚来当初翻了两倍多，甚至直逼蔚来辛苦两年跑出的一百多亿市值，是否有所高估？
【理想|理想美股上市，140亿市值直逼蔚来，值吗？】招股书显示，今年第二季度，理想汽车的交付量、营收环比均翻倍增长。公司报告期内共交付6604辆新车，环比上涨128%；营收为人民币19亿元，环比上涨128.6% ，毛利率从第一季度的8.0%上升到13.3% ，主要由于产量增加带来的规模经济效益；截至二季度末，公司拥有37亿元人民币现金和现金等价物、限制性现金、定期存款和短期投资，余粮也比较充足。
更关键的是，虽然公司仍在亏损状态，但比蔚来亏得少。二季度公司总运营费用环比增长44.1% ，净亏损7520万元人民币，较先前有所收窄。公司上两年净亏损分别为15.3亿元与24.3亿元，两年合计净亏损39.6亿元，相较蔚来上市前两年净亏损额25.7亿元和50.2亿元有明显优势。
区别主要在于，蔚来在研发投入上比理想高得多，而理想在成本控制方面更严格。理想汽车今年一季度的研发投入仅1.9亿元，远低于蔚来的5.2亿元。且理想汽车区别于别家新能源车企的“增程式技术路线” ，使得其材料成本更接近于内燃机车的材料成本，远低于同等级的纯电动车。
理想汽车表示，此次上市募得的大部分资金都将用于资本支出和新产品的研发。公司将持续专注于SUV细分市场，计划在2022年推出一款全尺寸SUV ，并将配备新一代增程系统。也就是说，公司未来两年在售的将仅有理想ONE一款产品。这辆交付半年多以来，发生过多起质量问题的车，能为理想未来两年贡献多少销量？
虽然理想也表示，上市后将进一步拓展销售网络，优化效率，进行运营和成本改善，但“省钱”省不出高市值，理想汽车今后还能给市场多大的想象力，能继续撑起百亿市值吗？