中年|新股排查丨仕佳光子经营持续亏损，核心技术依赖合作研发 |光子|新股|

7月23日，仕佳光子（688313.SH）发布了《首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》，宣布在科创板上市，共发行股票4600万股，发行价为10.82元/股。
仕佳光子成立于2010年，聚焦通信行业，主营业务覆盖光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大板块，主要产品包括 PLC 分路器芯片系列产品、AWG 芯片系列产品、DFB 激光器芯片系列产品、光纤连接器、室内光缆、线缆材料等。财报显示，仕佳光子2019年的营业收入为5.46亿元，同比增长5.5% ，归母净利润为-158.3万元。
7月31日，公司将开放网上申购，这只新股如何？南财AI新闻实验室新股排查课题小组来为大家拆一拆。
经营持续亏损

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仕佳光子在7月23日发布的《首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》中，一共提示了25个风险。
南财AI新闻实验室整理发现，排除一些常规性风险，有三大风险与公司的经营关联性高，分别是经营持续亏损风险，毛利率水平不高风险，以及核心技术依赖合作研发风险，值得投资者注意。
首先是经营持续亏损风险， 2017-2019年，公司归母净利润分别为-2104.22万元、-1196.8万元和-158.33 万元，扣非净利润为-3823.57 万元、-2590.47 万元和-2488.03 万元，截至 2019 年 12 月 31日，公司合并口径累计未分配利润为 227.4万元，母公司口径累计未弥补亏损为-3911.01万元。
仕佳光子解释，公司经营持续亏损且存在累计未弥补亏损，主要由于公司PLC分路器芯片系列产品、室内光缆以及线缆材料等业务主要构成部分在报告期内的收入及毛利波动，导致主营业务利润不足以覆盖研发费用、管理费用的持续增加。仕佳光子提示，如果无法及时扭亏为盈，有可能造成公司现金流紧张，且预计上市后短期内无法现金分红，将对股东的投资收益造成一定程度的不利影响。
其次是毛利率水平不高风险， 2017-2019年，公司 PLC 分路器芯片系列产品、室内光缆以及线缆材料占主营业务收入比重分别为 99.05%、95.7%和 80.2% 。其中，室内光缆业务毛利率分别为19.01%、22.86%和 20.77% ，线缆材料业务毛利率分别为 15.89%、14.76%和 15.08% ， PLC 分路器芯片系列产品毛利率分别为 33.67%、30.94%和 31.88% ，由此导致公司主营业务整体毛利率水平不高，经营出现持续亏损。
仕佳光子提示，如若上述产品仍然维持较高收入占比，并且毛利率水平未能明显提升，公司未来盈利能力仍将面临一定的风险。
第三是核心技术依赖合作研发风险，自2010年设立以来，公司与中科院半导体所先后在 PLC 分路器芯片系列产品、AWG 芯片系列产品以及 DFB 激光器芯片系列产品方面开展合作研发。 2017-2019年，上述核心技术所应用产品形成的收入合计分别为 1.24亿元、1.29亿元和 1.56亿元，占主营业收入比重分别为 26.26%、25.41%和 29.08% ，占光芯片及器件业务收入比重分别为 96.51%、89.90%和 72.13% 。
仕佳光子提示，如若公司与中科院半导体所的合作模式因中科院半导体所组织结构变化、内外部政策变化，或者因合作项目推进失败而导致双方合作出现中断或终止情形时，公司现有的中科院专家顾问团队亦会结束兼职，在短时间内会削弱公司在光芯片及器件业务方面的研发力量，影响在研项目的推进和技术储备的实现，进而对公司的生产经营、技术研发产生不利影响。
管理费用率高

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仕佳光子递交上市申请后，上交所共提出一轮问询，公司在2020年5月13日作出回复。