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_本文原题为 A股牛市还在吗
本报采访人员张炜
7月初掀起的A股牛市激情，近日出现了波折， “牛市还在吗？”成为市场热议。
A股本轮行情在7月上旬气势如虹，上证指数从3000点下方直奔3400多点。但在7月13日受阻3458点后，上证指数出现调整， 7月27日盘中最低跌至3174点。今年走势最牛的创业板指，也出现了10%左右的回撤。 7月初一度强势的银行、保险、地产等板块中，有不少个股基本跌回了原来的位置。
对于股市强弱的判断，投资者最为敏感的是量能变化。 7月2日至24日，沪深两市连续17个交易日成交超1万亿元。这是牛市预期的主要支撑因素之一。但在7月27日与28日，沪深两市成交均跌破1万亿元，令不少人猜疑“牛市还在吗” 。 7月29日，两市成交10467亿元，又激起了投资者做多的热情。
【行情|A股牛市还在吗】值得注意的是，北向资金7月中旬以来频现净流出，也让不少投资者担心“牛市还在吗？”7月10日至29日，沪股通仅有4个交易日净流入， 10个交易日为净流出。其中，沪股通7月24日净卖出92.99亿元，超过上述4个交易日净买入的总额。
8月份是A股上市公司半年报披露最为密集的时期，业绩因素将产生一定影响。疫情对上市公司基本面构成冲击，不少白马股净利润大幅下滑。可对投资者来说，不宜过度放大上半年疫情的负面影响，而应该看重发展趋势。正如相关专家所指出，近期市场波动不意味着资本市场向好的大逻辑发生了根本性的变化，从微观基础和宏观背景来看，中国经济和中国资本市场将长期向好。随着需求逐渐改善，经济增长动能正在恢复，全年经济增长前低后高态势明确。在此背景下，上市公司业绩有望逐渐得到修复。
面对近日A股行情波动，不少机构较为乐观。安信证券认为，市场在经历7月过快上涨，短期在面临外部不确定环境下，可能还面临一个阶段的整固，新一轮上行行情还需要等待转机。从中期看，全球流动性泛滥、中国经济复苏趋势占优、A股配置吸引力占优等三个核心因素都没有破坏，对A股市场中期看多维持不变。
兴业证券高级投资顾问章泽兴指出，出现类似2015年上涨非常快速的牛市的可能性较小。他认为，一是经历2015年杠杆牛、泡沫牛之后，市场更加理性，监管也更有经验；二是机构化配置的比例逐渐提高；三是随着市场愈加健康，居民财富端的配置也逐步流向股票和基金；四是全球化的配置，全球最好的资产在中国，中国经济目前也在加速恢复中，海外资金也看好中国市场。今年有较大可能性出现类似美股以往的慢牛行情。目前A股总体估值合理，存在部分板块估值过高需要调整释放风险的需求，但长期看，调整不改结构性牛市的趋势，建议投资者可以逢低逐步布局。
近期的震荡行情，让投资者更加理性，不该奢望资金推动型“疯牛”再现。对于“牛市还在吗？”投资者还关注两点：一是下半年宏观经济政策。货币政策仍强调灵活适度，有机构称，存款准备金率与利率均有下调空间。二是资本市场改革。首只注册制发行的创业板新股将在8月4日申购。随着创业板注册制的全面实施，创业板交易规则也将发生变化，个股涨跌幅限制从10%放宽至20% 。有市场分析认为，一系列资本市场改革落地，有望提升投资者信心， A股慢牛趋势可期。