小北读财报|卖水泥这种生意，怎么会这么赚钱？

我要去卖水泥赚钱了！
卖水泥实在不是一门好生意。
它太土气了。
水泥生产商处在水泥产业链的中游。它的上游是挖煤的、采掘的，下游是基建和地产企业，文科生对这些一点都不性感的生意根本喜欢不起来。

本文插图
但就是这个土气的行业， 2019年的业绩好到叫人刮目相看，这是属于水泥上市企业的集体狂欢。
第一，水泥行业共15家上市企业， 2019年没有一家企业出现亏损。
第二，水泥行业88%的企业2019年的扣非ROE要大于10% ， 70%的企业的ROE要大于15% ， ROE大于50%的企业就有5家。这样的盈利能力其他行业要羡慕死了。它的好是全面的好大家都好，而不是哪家公司的一枝独秀。
第三，这些业绩好的企业上市时间也很早，是老树发新枝。尖峰集团资历最老， 1993年上市；金隅集团上市最晚，但也是在2011年。像片仔癀、云南白药这样的企业都是越老越香，但它们是无数同行中屈指可数的那几个；水泥企业怎么会集体都香呢？

本文插图
原因是这些水泥企业都是圣斗士，它们是在去产能的淘汰赛中胜出的那些企业。熬到最后，就会迎来巅峰时刻。下面回顾下近年来水泥行业的发展历程。
2012年，我国水泥行业开始进入了下行期；
2015年，水泥产量增速比2012年下降了21个百分点；
2016年，水泥行业景气度有所回升。
受基建投资和房地产回暖多种因素的拉动，水泥价格持续回升，产销量和行业效益超预期。
2017年，水泥行业盈利水平大幅提升。
水泥产品供给阶段性减少，基建和房地产投资回升，供给侧改革成效进一步凸显，水泥产品继续涨价。
2019年，水泥行业量价齐升。
全国水泥产量同比增长6% ，是5年来增长最快的一年。供给端保持了紧缩态势，需求端投资增速继续保持增长，由此带来了水泥行业的增长。
时也运也命也。看到下面水泥企业数量10年少了一半的图示，你就明白了什么叫成功是站在无数尸身的坟头上。

本文插图
从存活的概率看，这些水泥上市企业都是百里挑一。
2010年水泥上市企业有5114家，在之后的10年里有一半的企业在去产能的大趋势下被淘汰了，这15家上市公司一定是这里面的黄金剩斗士，身经百战屹立不倒。
但是这些家百里挑一的水泥企业里，我最想分析的是海螺水泥。
万年青和华新水泥也不差，但是海螺水泥是我心里的白月光。从我国水泥行业的发展历程看，水泥行业的高速发展阶段是由海螺水泥引领的。

本文插图
海螺水泥很稳。
它不是同行中毛利率最高的、不是周转最快的，也不是权益乘数最大的，但是它是同行中各项指标最稳的公司。
另外，拆解营运能力指标的时候，我们可以发现海螺水泥的存货周转率是所有水泥企业当中最快的。所以说，比起净利率、权益乘数，存货周转率、也就是卖货的速度，才是我们分析水泥上市企业最核心的指标。

本文插图
其实海螺水泥是我在之前分享过的一只股票。除了不管哪个行业，要买就买龙头的逻辑，海螺水泥的报表给人的感觉特别舒服。
我不喜欢周期股，因为影响它们业绩的不确定因素太多，风险太大，但是海螺水泥让我变心了。