黄金|专访华安基金指数与量化投资事业部总经理许之彦：当前仍处金价修复的中长期行情之中金价|黄金|量化投资|华安|货币|中长期|

_本文原题为 专访华安基金指数与量化投资事业部总经理许之彦：当前仍处金价修复的中长期行情之中
每经采访人员：涂颖浩每经编辑：廖丹
7月27日，黄金突破历史高位，盘中最高到1944.48美元/盎司，打破了2011年时最高约1921美元/盎司历史记录。而根据世界黄金协会数据，截至6月，全球黄金ETF已连续7个月出现净流入，创历史纪录。 6月全球黄金ETF总量增长104吨，总持仓达到了3621吨的历史新高。
目前国内规模较大的黄金ETF主要有华安黄金ETF和博时黄金ETF ，截至目前，两只ETF资产规模分别达到109.1亿元和58.3亿元。 27日，华安基金指数与量化投资事业部总经理许之彦接受《每日经济新闻》采访人员专访，从机构投资者角度分析了此轮金价上涨的背后驱动因素以及对后市的展望。

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华安基金指数与量化投资事业部总经理许之彦图片来源：受访者供图
许之彦认为，这次货币的超发在历史上是最大的，速度也是非常快的。这样的货币超发反映在金价上的核心原理是黄金的贵金属属性。在其看来，黄金还没有充分反映这一轮货币的宽松政策，当前依然处在金价修复的中长期行情之中。中长期来看，股票类市场也能够战胜通胀，因此建议投资者在资产配置框架下配置黄金。
NBD:此轮金价上涨背后货币超发的影响有多大？
许之彦：我们看到近期金价在不断创新高，以美元计价黄金突破1920美元/盎司的历史新高，人民币计价的黄金已经创了新高。在这轮黄金大的上涨背后，我们认为主要是疫情的影响。
这次的疫情对全球宏观经济的增长影响非常大，以美国央行为主，我们看到这一次货币宽松的幅度要远大于2008年。由于疫情的反复和对经济的停摆，以及对心理上的影响，造成了经济活动的下降。黄金在这个过程中充分反映了美联储大幅降低利率和采取宽松的态势。
我们认为这次货币的超发在历史上是最大的，速度也是非常快的。这样一个货币超发为什么会反映在金价上呢？其核心的原理是黄金的贵金属属性，是黄金硬通货的本质，是几千年以来黄金作为货币、作为对抗纸币的一种体系，货币的超发终将反应在金价上升中。
NBD:您对后市黄金走势是否乐观？哪些因素支撑金价进一步走强？
许之彦：我们对黄金大的判断，特别是疫情后，是坚定地认为黄金将走出大的趋势行情。全球宏观可能出现比较差的情形，黄金依然在上涨的趋势过程中，当然短期内的波动也是正常的。
中长期来看支撑黄金的因素，第一，流动性的因素还在强化，而不是减弱。我们看欧洲近期刚刚通过了7500亿的支持计划，美国这个月底还有可能有新的计划支撑。疫情前全球宏观经济本身已经疲弱，叠加疫情的影响，未来1~2年甚至更长一段时间，宏观经济想回到潜在增长率，的确比较困难。
第二个支撑黄金的因素是全球的风险因素在上升，而不是下降。黄金对于抵御风险非常重要。
第三个因素是黄金本身的稀缺性，导致了大的资产配置盘增加了黄金ETF的配置，因此黄金ETF的持仓量屡创新高，这时候对金价将会有进一步的推动。
NBD:回顾历史上金价突破高位，如2011年突破1900美元/盎司，在基本面上与当前有何不同？
许之彦：2011年突破了1900美元/盎司的核心背景是2008年的金融危机，美国进行了三轮的量化宽松，一直到2012年结束。这一次是疫情后全球经济出现了大的破坏，出现了停摆。基本面上大致的类似点在于利率大幅走低，货币超发，但是其超发的速度和力度远高于前一轮。此外， 2008年之后经济尽快地出现了修复，但这一次我们看到，复杂的全球环境使得疫情后全球宏观经济难以出现好的修复，而持续的时间有可能更长一些。