核心|仁会生物科创板IPO背后，持续亏损，核心产品无法撑起“野心”？( 二 ) 会庆|上市|资金|导入期|仁会生物|桑会

首先和同类竞品对比，谊生泰半衰期超级短仅11分钟，而其他产品基本都是按照小时来计算的。转换成注射频率，则意味着糖尿病人需要餐前每天三次注射谊生泰，才有效果。而如果改用同类短效药，只需要一周注射一次或者一天注射一次即可。
其次是常年用谊生泰控糖，药费负担较重。据国信证券的一份统计数据显示，在国产药领域， GLP-1类药物谊生泰的月均治疗费用也是最高的， 2018年每月费用达到1680元，而2018年全国居民人均可支配月收入才2352元，该药费已明显超出普通家庭患者承受能力。
这样来看，仁会生物的拳头产品谊生泰着实让人感觉有些鸡肋。
值得一提的是，谊生泰的产销量情况也不容乐观。 2017至2019年，谊生泰的产量分别为17.75万支、7.89万支和29.94万支，其产能利用率分别为73.96%、32.88%和16.10% 。从数据上看，一是产量不稳定，二是2019年公司提高的产能，但是产量并没有相应的水涨船高，间接说明谊生泰的销量可能并不达预期。
【核心|仁会生物科创板IPO背后，持续亏损，核心产品无法撑起“野心”？】据环球网的报道，根据招股书披露2017 年、2018 年和 2019 年 1-9 月，谊生泰的销售金额分别为 1360.71 万元、2681.69 万元和 4104.60 万元。按此前国信证券披露的谊生泰的月均治疗费1680元来计算，仁会生物谊生泰的直接客户分别对应680人、1340人和2000人。
与之形成鲜明对比的是，仁会生物还称已自建了近 300 人的专业化营销和学术推广团队，并为推广谊生泰，在2017年至2019年前三季度产生宣传推广费分别为2633万、3907万元和5490万元。不仅推广费远超谊生泰带来的营收，而这300人团队配置， 3年时间仅开发数千人的消费客户。被寄以厚望的谊生泰上市后的表现差强人意，让人不禁对仁会生物描绘的美好市场前景产生怀疑。
实控人桑会庆的“资本运作”
那为何产品有点鸡肋，财务槽点满满的仁会生物会受到资本市场的青睐呢？这恐怕要归功于仁会生物的实控人、资本运作高手桑会庆。据悉桑会庆曾于1996年3月至2000年2月任中国经济开发信托投资公司证券部交易部经理，有丰富的资本市场经验。
仁会生物前身为上海华谊生物技术有限公司(以下简称华谊有限) ，是由上海华谊(集团)公司(以下简称华谊集团)等发起成立的，起初华谊集团持股65% ，后在2008年收购了剩余35%的股权，实现100%控股。
华谊有限成立之初，就将谊生泰作为重要研发产品。然而研发多年，谊生泰迟迟未见产出。 2011年11月，华谊集团将华谊有限100%股权及6417万元债权在上海联合产权交易所挂牌转让。
2011年底，桑会庆通过旗下公司上海坤健生物技术以1.96亿元收购华谊生物100%股权，随后对华谊生物进行过两次增资，并于2013 年 12月将期更名为仁会生物。在桑会庆的运作下，更名后仁会生物于2014年8月挂牌新三板。挂牌后的仁会生物开始了密集融资，分别在2014年10月、2015年2月及2015年6月完成四次股权融资，累计直接融资近3.99亿元。此外外加其他间接融资，前后累计近14亿。
值得注意的是，仁会生物频繁融资募集的资金，并没有全部投入到新药研发中，而是在桑会庆的操盘下，多次出资参与其他新三板公司的定增，一度在资本市场玩得风生水起。 2015年3月9日，桑会庆提议，由股东大会授权公司董事会使用不超过2亿元的自有资金进行对外投资，方向包括但不限于股权投资、理财投资、购买重大资产等。随后这一提议获得了通过，并且授权投资金额还追加到4亿元。
2015年，仁会生物出资450万元认购新三板公司一铭软件，随后通过2次定增和二级市场购买方式，追加对一铭软件投资，共计4094.95万元。此外还出资160万认购另一新三板挂牌企业沃捷传媒的定增。后来为了方便投资，仁会生物成立了北京水木创融信诚投资中心，主要投资于高速发展的、具有上市潜力、出售或并购价值的新三板挂牌企业。正是由于在资本市场的投资，仁会生物曾一度出现了营收为0 ，而净利过亿的局面。