公司|华依科技冲刺科创板IPO：负债率高于同行，最大募投项目为偿债“补流” 项目|资产负债率|测试|产品|华依科技|

每经采访人员：张明双每经编辑：吴永久
汽车市场增速持续下降，但产业链公司的上市热情并未消退。 7月14日，上海华依科技集团股份有限公司(以下简称华依科技)在上交所披露《招股说明书(申报稿)》，拟在科创板IPO获得受理。华依科技为汽车动力总成智能测试整体解决方案提供商，主要从事汽车动力总成智能测试设备和测试服务业务。
《每日经济新闻》采访人员注意到， 2017年~2019年，华依科技的整体负债率较高，分别为90.45%、88.68%、65.50% ，虽然有下降趋势，但仍然高于同行业可比公司水平。此次IPO ，华依科技拟募集资金3.92亿元，其中偿还银行贷款及补充流动资金1.5亿元。
2019年净利润暴涨3倍
华依科技成立于1998年，属于智能装备制造行业，主要产品包括发动机智能测试设备、变速箱测试设备、涡轮增压器测试设备、水油泵装配及检测装备和新能源汽车动力总成测试设备，同时提供动力总成产品研发设计的测试服务业务。
位于汽车产业链的上游环节，华依科技的主营业务与汽车行业发展密切相关。《招股说明书(申报稿)》显示， 2010 年到2019 年汽车销量处于增速回落的过程， 2018年行业销量出现1990年以来首次负增长， 2019年汽车销量同比增速为-8.2% 。
在汽车行业景气度下降的同时，华依科技的业绩却在快速增长。 2017 年~2019 年，华依科技实现营业收入分别为9916万元、2.05亿元、2.96亿元，实现扣非归母净利润分别为308.16万元、864.96万元、3653.88万元。报告期内，盈利能力在成倍增长，尤其是2019年，同比暴涨了3倍之多。
华依科技表示，报告期内，公司进一步丰富了动力总成测试设备及测试服务种类，并通过有效市场开拓和客户渗透，实现了公司业务的快速发展，营业收入、盈利水平持续增长。
不过， 2017年~2019年，华依科技主营业务毛利率分别为55.50%、36.69%、41.96% ，毛利率呈波动下降趋势。为何会在毛利率波动下降的情况下，实现净利润成倍增长？这样的业绩增长是否具有可持续性？7月29日，华依科技回应《每日经济新闻》采访人员采访时表示，随着中国车企在核心产品及技术上逐步突破，公司产品出现了更多的发展机遇，配套自主企业+全球产业转移，为公司提供了更广阔的发展空间；成立以来，公司通过数百个项目的顺利交付，形成了庞大的数据系统，产品性能及服务质量逐渐得到下游客户的认可，客户黏性较强。
值得注意的是， 2020年1~3月，受传统节假日及新冠肺炎疫情影响，华依科技及上下游企业复工延迟，部分销售订单未能完成终验，实现营业收入1859.53万元，净利润亏损976.08万元。
资产负债率高企
《招股说明书(申报稿)》显示，华依科技拟通过科创板IPO募集资金3.92亿元，其中1.5亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金，占募资总额的比例为38% ，远远高于另外三个研发、生产相关的建设项目。

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图片来源：公司招股书
这与华依科技的债务情况有关。采访人员注意到，过去三年，华依科技的资产负债率一直较高， 2017~2019年分别为90.45%、88.68%、65.50% ， 2020年3月末，负债率为66.12% 。虽然负债率逐年下降，但仍远远高于同行。
华依科技披露了天永智能、赛赫智能、江苏北人、克来机电、苏试试验等5家公司相关数据，作为同行业可比公司。 2017~2019年及2020年3月末， 5家公司资产负债率均低于华依科技，平均值为51.56%、51.45%、50.40%、43.91% 。
华依科技表示，公司融资渠道单一，主要通过银行借款、融资租赁及经营性负债等来满足资金需求，从而导致资产负债率偏高。不过近年来公司整体项目执行周期加快，流动负债减少；另一方面，公司实施增资扩股，股东投入增加，资产负债率逐年下降。