广发证券|钱途堪忧？营收利润上下翻飞吉林敖东欲斥资22亿入市“炒股” 医保|核糖核酸|该公司|时报|消息资讯|

一家主营业务为中成药的上市公司，能否让这22亿元在资本市场实现理想的投资收益，是个问题
【广发证券|钱途堪忧？营收利润上下翻飞吉林敖东欲斥资22亿入市“炒股”】

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《投资时报》研究员王彦强
A股行情的火热，不仅吸引了不少新入市的投资者，也令众多上市公司跃跃欲试。
7月18日，吉林敖东药业集团股份有限公司（下称吉林敖东， 000623.SZ）公告宣布，在不影响正常经营及风险有效控制的前提下，对已持有的证券资产和自有闲置资金进行投资管理，公司证券投资管理的初始额度不超过人民币22亿元。
而截至2020年一季度末，该公司净资产为227.38亿元，此次证券投资额度约占其净资产的10% 。
事实上，《投资时报》研究员注意到，吉林敖东近年来一直处于增收不增利的状态，其归母净利润严重依赖广发证券（000776.SZ）的投资收益。
值得注意的是，在医保控费的背景下，该公司重磅产品前列地尔被调出2019年医保，且公司的乙类药品，如核糖核酸、核糖核酸II（过10亿元品种）、胸腺五肽也将在未来三年内清退出地方医保目录。
截至2020年7月28日收盘，吉林敖东报收于16.83元/股，较前几日创下的年内高点已下挫18% 。
吉林敖东近一年股价走势（元/股，前复权）
数据来源：Wind

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收益受广发证券影响大
公开资料显示，吉林敖东主要从事中成药、生物化学药的研发、制造和销售，其主要产品包括“安神补脑液”“小儿柴桂退热口服液”“注射用核糖核酸II”等。
2017年—2019年，吉林敖东分别实现营业收入29.77亿元、33.24亿元和30.88亿元，同比增长8.77%、11.67%和-7.09%；实现归母净利润18.63亿元、9.35亿元和14.04亿元，同比增长11.82%、-49.81%和50.09% 。
从以上数据来看，近三年来，吉林敖东的营收和归母净利润增速并不稳定，且两者走势并不同步。
究其原因，《投资时报》研究员发现， 2017年—2019年，吉林敖东持有广发证券实现的投资收益分别为14.49亿元、7.46亿元和13.16亿元，占当期归母净利润的比例分别高达77.78%、79.79%和93.73% 。
可以看出，吉林敖东归母净利润的多少与广发证券紧密相关。事实上， 2017年—2019年，扣除广发证券的投资收益后，吉林敖东归母净利润分别为4.14亿元、1.89亿元和0.88亿元，已持续下滑。
而2020年第一季度，吉林敖东实现营业收入4.68亿元，同比下滑43.05%；实现归母净利润3.28亿元，同比下滑49.07% 。而其深度绑定的广发证券，一季度实现营收53.88亿元，同比下滑21.23%；实现归母净利润20.71亿元，同比下滑29.07% 。截至2020年一季度末，吉林敖东仍持有广发证券12.53亿股。
《投资时报》研究员进一步了解发现， 2017年至2019年，该公司同期营业总成本达26.41亿元、30.94亿元和29.41亿元，其中，销售费用分别为13.89亿元、15.58亿元和13.27亿元；管理费用分别为3.28亿元、3.78亿元和4.22亿元，两项费用合计占比超营业总成本的50% 。
此外，在2019版医保目录中，该公司产品前列地尔被调出，其乙类药品，如核糖核酸、核糖核酸II、胸腺五肽也将在未来三年内清退出地方医保目录。这或意味着，本来可以实现业绩放量的产品将变得较为低迷。
值得一提的是，核糖核酸II（延比尔）是该公司的独家专利产品，同时也是唯一一款销售过10亿元的品种，其主要用途为免疫调节药，适用于胰腺癌、肝癌、胃癌、肺癌、乳腺癌、软组织肉瘤及其它癌症的辅助治疗。如果被清退出地方医保，或会对其未来经营业绩造成重大打击。

广发证券|钱途堪忧？营收利润上下翻飞 吉林敖东欲斥资22亿入市“炒股”

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