第一 ， 夯实中国经济的相对韧性 。 在全球货币政策遭遇两大难题的背景下 ， 得益于DCEP的助力 ， 中国货币政策未来有望一方面拓展结构性的政策空间 ， 另一方面维持自身独立性和内生性 。 基于此 ， 疫情时期 ， 中国经济修复领先全球的趋势将得到进一步增强 ， “内循环”对外部政策冲击的抗干扰性亦有提升 。 中国经济的相对韧性 ， 将成为全球疫情乱局中的“稳定锚” ， 并为全球投资者所青睐与定价 。
第二 ， 强化人民币资产的特殊属性 。 在疫情时期 ， 全球对美元流动性的依赖加强 ， 叠加未来数字美元形成的新一轮“货币替代” ， 未来全球大类资产的波动将与美元流动性联系得更为紧密 。 由此 ， 美国市场将继续驱动着全球性情绪起落的β ， 并且其主导作用料将进一步强化 。 与之不同 ， 基于“内循环”的相对韧性和政策的独立性 ， 人民币资产将进一步凸显“高α+低β”属性 ， 即在提供超额收益率的同时 ， 保持与全球其他资产波动的低相关性 。 由此 ， 在疫情时期全球金融“高频次、大振幅、强传染”的风险局势下 ， 人民币资产的独立行情将呈现出稀缺的配置价值 。


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（程实系工银国际首席经济学家 ， 钱智俊系工银国际资深经济学家）
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