国际金价|黄金逼近历史新高1921美元，详解当前的机会和风险历史|配置|机会|资产|黄金|金价|罗伯逊

现货黄金价格距离突破2011年的历史高点1921美元仅一步之遥。在近期黄金如此凌厉的涨势下，连白银都开始补涨。未来投资黄金的机会和风险在哪？

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找收益、避险和投机下的黄金火热行情
国际金价在这几天里一度突破1900美元/盎司，创9年来新高，一周上涨近80美元，涨幅达5% 。
全球央行和主权基金加速从负收益债中抽离而增配黄金，全球流动性充裕，避险情绪重燃，黄金的投机情绪高企......这一切都在推动金价攀升。
首先，实际收益率的下降是推动金价这一不生息资产上行的最大动力。 “2018年11月，我们开始看好金价。当时，黄金现货价格为1223美元/盎司， 10年期美债实际收益率（扣除通胀）当时为1.07% 。金价从那以后上涨了50% ，而美元在此期间并没贬值，因此黄金几乎完全由10年期美国国债的实际收益率下降而驱动，收益率至今下降了200个基点(BP) ，目前仅约-0.9% 。 ” 渣打全球研究主管罗伯逊（Eric Robertsen）对采访人员表示，不仅仅是黄金因此而大涨，标普500指数在不到两年间也大涨了22% 。

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罗伯逊说，虽然预计实际收益率不会再进一步大幅下降，但目前的收益率水平已经引发了市场的“找收益”风潮——银、铜和新兴市场股票也加入了和美股一同上涨的行列。今年3月18日至今，白银价格涨幅高达100% 。白银获得市场的关注表明，市场参与者正进一步寻找可能赶上3月以来风险资产涨势的资产。
其次，上述“找收益”的风潮也体现在大型机构的配置逻辑上。景顺（Invesco）的调研也发现，目前黄金配置占各国央行储备组合总额的比重从2019年的4.2%升至4.8% ，而且，近半数增持的黄金（48%）是用以替代负收益的债券。这种趋势会持续。
除了这些大型投资者的配置，投机性的需求也在推动金价攀升。
“近期黄金、白银大幅攀升，但铂金涨幅却有限，原因就是因为铂金没有相关的ETF和期货，但前两者有。 ”法国巴黎银行环球市场部大中华区主管孙鸿志告诉第一财经采访人员。当前，投资黄金变得越来越容易，自然吸引了更多投资者。
以人民币计价的沪金为例，今年上半年，人民币计价的上海金破纪录地上涨了16％。世界黄金协会的数据显示，上半年黄金投资增加了11.6吨，使得中国黄金ETF总资产管理规模达到创纪录的32亿美元。 6月，华夏黄金ETF（即另一只至少90%由上海黄金交易所Au9999实物黄金合约支持的中国黄金ETF）在上海证券交易所上市。此外，富国上海金ETF、广发上海金ETF、建信上海金ETF和中银上海金ETF也计划于近期启动。与现有的黄金ETF类似，这些ETF资产管理规模中至少有90％投资于上海黄金交易所的实物黄金合约。
美元贬值潮或成黄金下一个驱动力
随着金价逼近历史新高，未来还有什么动力？
如果说实际收益率的下行是过去两年金价的主要动力，那么机构认为，美元后续的下行或将成为未来的动力。

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本周，美元指数已跌至94附近，相较于3月时近104的高位大幅贬值，但事实上这并不算完。 “尽管所有机构今年都看衰美元，但是很多买方客户目前对于真的提高看空美元的仓位仍较为勉强。 ”罗伯逊表示， “如果美元真的像预期那样开始贬值（机构做空美元的仓位开始加大），那么黄金会发生什么? 我们预计金价将继续创造新高，并打破2011年9月创下的1921美元/盎司的纪录高点。 ”