黑凤梨研究所|SWIFT沦为博弈工具？美国金融制裁“三步走”( 四 ) 作为总部设在比利时

“更重要的是，不少跨国大型金融机构可能因为美国金融制裁措施，无法参与到一些国家自行建设的跨境资金收付电讯运行体系，导致这个国家跨境贸易投资资金往来结算存在不小的操作难题，令前者显得效率低下。 ”他指出。
与此同时，不少受美国金融制裁国家也意识到，美国之所以要将他们剔除在SWIFT之外，一个重要目的就是让他们无法获取美元，并借助美元在全球的广泛应用性获得经济贸易发展空间。因此它们干脆另辟蹊径——通过“去美元” ，打造另一番经济贸易发展景象。
2018年起，俄罗斯全面开启“去美元化” ，对外汇储备资产结构做出大幅调整——大举抛售美元资产，转而增持黄金、其他非美货币资产。与此同时，近年俄罗斯持续抬高石油、军工等出口贸易非美货币结算比重。
俄罗斯最大的石油生产商——俄罗斯石油公司（Rosneft）明确表示，已将所有出口原油和成品油默认结算货币改为欧元。
采访人员获得的数据显示， 2017年11月俄罗斯持有的美国国债规模高达1057亿美元， 20个月后，这个数值大幅降低至100亿美元。 2019年底俄罗斯央行公布的数据还显示， 2018年3月-2019年3月期间，俄罗斯外汇储备的美元份额已从43.7%降到23.6% 。
“这背后，是俄罗斯深刻意识到，在美国经济打压与金融制裁的双重压力下，若继续实行美元化策略，很容易被美国掐住自己经济命脉，给自身经济发展与金融市场稳定造成无穷隐患。 ”AxiomAlternativeInvestments策略分析师Jer?meLegras向采访人员分析说。 2014年底国际投机资本之所以沽空俄罗斯卢布大获成功，一个重要原因是当时俄罗斯外汇储备里的美元资产比重较高，在美国采取金融制裁导致大量美元外流与外汇储备规模骤降情况下，国际投机资本纷纷入场大举沽空卢布令俄罗斯一度难以招架。如今俄罗斯发现，在完成一系列去美元化操作后，国际投机资本很难借助今年疫情冲击再度兴风作浪，因为俄罗斯对美元的依赖度大幅下降，令他们无法再炒作美元资本外流题材沽空卢布获利。
值得注意的是，俄罗斯的一系列“去美元化”操作，还出现了意外的效果。 2017年-2019年期间，俄罗斯外汇储备年增幅分别达到330亿美元， 550亿美元与860亿美元（以美元计价，下同），即便今年疫情冲击导致石油出口创汇减少，上半年俄罗斯国际储备仍增加约200亿美元。此外，卢布抵御市场投机沽空的抗风险能力明显增强，原因是俄罗斯外汇储备里的黄金占比明显增加，截至今年6月底，俄罗斯5690亿美元外汇储备里，黄金资产达到1308亿美元，约占22.6% 。
“其最大的好处，就是俄罗斯不再害怕美国加码金融制裁与脱钩美元做法会令美元资产大举外流，拖累外汇储备大幅下跌，给投机资本沽空国内卢布破坏本国金融市场稳定有机可乘。 ”Jer?meLegras指出。其背后的深层次原因，是俄罗斯经济发展日益摆脱“美元霸权”的掣肘。
在他看来，俄罗斯上述做法值得不少新兴市场国家借鉴——由于美元霸权地位导致众多国家经济贸易与举债融资不得不高度依赖美元，因此美国可以从容“调节”美元供给量大小，令新兴市场国家不得不背上沉重的债务负担。比如当前美国为了刺激本国经济复苏扣动无限量QE扳机，令众多新兴市场国家大举引入“廉价美元”外债资金发展经济，导致本国负债率（外债余额/GDP）、偿债率（中长期外债还本付息与短期外债付息额之和/货物与服务贸易出口收入）与短期外债占外汇储备比重开始趋于走高，一旦美国借助宽松货币政策完成经济复苏，进而收紧QE措施令美元供应减少与汇率大幅升值，这些新兴市场国家将背负更大的美元兑付外债压力，稍不留神就会触发资本外流、汇率大幅贬值，金融市场剧烈动荡、国家债务兑付违约风险骤增，经济大幅衰退等恶性循环。