门店|抄袭风波背后的水星家纺：业绩增速放缓，门店销售下降渠道|显示|产品|百丽丝|风波|门店|毛利

7月23日，水星家纺以16.70元/股的价格开盘，随后其股价在低位徘徊，截至收盘时，水星家纺收于16.74元/股，跌幅0.89% 。
就在7月22日，水星家纺新品设计被指抄袭巴宝莉、爱马仕的消息在网上传开，引发热议。品牌设计方之一上海华与华营销咨询有限公司（简称“华与华”）创始人华杉此前在微博发布一则水星家纺超级花边图案的设计信息，设计底色为橙色，花纹用了字母与纺织品编织的组合形式。网友们认为涉嫌抄袭大牌，疑似采用了“巴宝莉的符号，爱马仕的颜色” 。华杉之后删除了该设计图案的微博（见7月22日新京报APP《水星家纺新品设计被指抄袭巴宝莉、爱马仕，或涉不正当竞争》）。
抄袭风波背后，是水星家纺的业绩承压。新京报采访人员注意到，根据年报显示， 2017年到2019年，水星家纺的营业收入和净利润均呈现下滑趋势。同时，近几年水星家纺还致力于拓展线上渠道，但电商毛利率也逐年下滑。
线下门店今年销售不乐观
据天眼查显示，水星家纺是水星控股集团下属主要成员企业，公司成立于2000年， 2017年在A股上市，目前拥有“水星”、“百丽丝”两大家纺品牌。
根据企业最近发布的数据，水星家纺的线下门店收入并不乐观。 2020年第一季度报告显示，水星家纺实现营业收入4.81亿元，比上年同期减少19.95% ，归属于上市公司股东的净利润为4127.65万元，比上年同期减少45.38% 。水星家纺解释，公司销售收入下降是受新冠疫情的影响，其中线下渠道销售因为门店歇业、物流配送停顿等原因受到的影响相对较大，特别是疫情暴发严重的2月份，销售收入降幅最大。
而近3年来，水星家纺的营收、净利润变动趋势趋缓。 2017年到2019年，水星家纺的营业收入分别为24.62亿元、27.19亿元、30.02亿元，同比增速分别为24.53%、10.44%、10.41%；净利润分别为2.57亿元、2.85亿元、3.16亿元，同比增速分别为30.17%、10.77%、10.69% ，增速逐年趋缓，呈现持续下降趋势。
现金流、电商毛利率逐年下滑
新京报采访人员了解到，近几年，水星家纺也在持续发力线上渠道。它是行业内最早进入天猫、京东、唯品会等传统电商平台的家纺企业，还进入了拼多多、云集等新崛起的社交电商平台，实现了各大网络销售渠道的全覆盖。
数据显示， 2017年至2019年，电商渠道营业收入分别为9.53亿元、10.22亿元、12.18亿元，同比增长48.77%、7.28%、19.16% ，起伏波动较大；而毛利率分别为45.23%、42.46%、40.41% ，呈现逐年下滑趋势。
根据2019年年报显示， 2019年，水星家纺电商渠道销售毛利率为40.41% ，比2018年的42.46%下降2.05个百分点。主要涉及两方面原因，公司增加百丽丝品牌产品在电商渠道的销售力度，但百丽丝品牌产品毛利率低于主品牌水星家纺，导致电商业务的整体毛利率有所下降。同时，由于绒类原材料价格上涨，绒类填充产品的毛利率有所下滑，该类产品销售占电商渠道整体销售的约10% ，也降低了电商业务的部分毛利率。
此外，近3年水星家纺经营现金流逐年下降。数据显示， 2017年至2019年，公司经营现金流分别为3.06亿元、2.40亿元、2.35亿元，同比增15%、-21.62%、-1.76% 。经营活动产生的现金流净额逐年降低，说明盈利质量不高，最大可能是应收账款增多。据2019年年报显示，水星家纺应收账款为1.84亿元，同比增长4.52% 。水星家纺称，主要是电商销售额增加，唯品会等平台有账期，应收账款随之增加所致。
产品此前出现抽检不合格
水星家纺的产品质量问题也值得关注。据公开报道显示， 2012年至2017年，水星家纺的产品曾多次抽检不合格。
2012年1月，上海市质量技术监督局发布被类产品质量监督抽查结果，标称商标为水星家纺的多孔被不合格。