一年卖2700万把剪刀！这家392年的老字号也要上市( 二 ) 杭州城有不少特产

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供不应求，库存激增？
2017-2019年，张小泉的营收呈现持续增长势头，分别为3.41亿元、4.10亿元、4.84亿元，净利润分别为4884.16万元、4380.85万元、7230.07万元，加权平均净资产收益率为 28.92%、14.47%和 20.04% 。
此次张小泉冲刺创业板，拟募集资金投入项目总额为4.55亿元，其中3.54亿元用于张小泉阳江刀剪智能制造中心项目。该项目建成后，将形成刀剪等相关产品3010万把/年的生产能力。
之所以要将募集资金用于该项目建设，张小泉介绍称，随着市场需求的增长,公司业务规模不断扩大,原有生产车间和设备已无法满足下游客户对产品的需求,制约公司的发展。本项目通过新建阳江刀剪智能制造中心项目,提升公司的产能,提高公司的生产工艺水平,提升公司的市场占有率,进一步增强公司的市场地位及盈利能力。
一方面是现有的车间设备无法满足客户对产品的需求，而另一方面，从张小泉合并资产负债表的数据来看，张小泉存货近三年来却呈现逐年走高的态势。数据显示， 2017-2019年，张小泉存货金额分别为6553.08万元、8151.78万元、1.12亿元。占流动资产的比重分别为32.44%、31.86%和37.51%,主要构成为原材料、在产品、库存商品、发出商品及包装物，其中2019年的存货构成中， 62.79%的存货属于库存商品。
张小泉方面表示， 2018年及2019年,公司存货分别较上年增加1598.70万元及 3093.88 万元,同比上升分别24.40%及37.95% ，主要系报告期公司销售规模不断扩大，公司备货规模相应提升所致。其中发出商品主要系公司向天猫商城、京东及永辉超市等进行代销模式销售,报告期各年度发货至客户仓库尚未形成最终销售的产品构成。

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老字号资产证券化之路
张小泉股份有限公司的控股股东系杭州张小泉集团有限公司（以下简称张小泉集团），而张小泉集团则由杭州富泉投资有限公司100%控股。富泉投资系富春控股集团全资子公司，实控人为浙商张国标。
富春控股集团官网显示，其创建于1992年，在杭州、香港、新加坡等地设立管理总部和区域运营中心，产业涉及供应链、智能制造、医疗康养、金融等领域的综合型企业集团。旗下拥有张小泉、网营物联、如意仓、富春山居、运通网城、杭加等10余个知名品牌；旗下“运通网城房地产信托（ECWorld REIT）”（股票代码：BWCU）在新加坡主板上市。而据富春控股集团官网介绍，当前张国标正在全力推动旗下“张小泉”、“杭加”踏上证券化进程。
2020年7月初，杭州市金融办公布的123家重点拟上市名单中，采访人员注意到，除了张小泉之外，老字号知味观也在拟上市名单中。此前，浙江证监局还披露了老字号“五芳斋”也正在接受上市辅导计划。
并购精品投行文艺馥欣资本创始人阮超7月16日在接受采访人员采访时表示，浙江老字号企业纷纷走向资本市场，也是践行凤凰计划，响应国家提升直接融资比例的号召。
值得一提的是，近年来，老字号企业走向资本市场，实现资本证券化的案例并不罕见。贵州茅台、片仔癀、同仁堂等早已登陆资本市场，贵州茅台更是站上2万亿市值的高度。 7月16日，徽菜老字号同庆楼正式登陆A股，德州扒鸡也在计划冲刺IPO 。
事实上，尽管老字号走向资本市场的不在少数，但在资本市场受不受投资人欢迎，却出现了巨大的分化。
采访人员统计了9家老字号企业，主要集中在酒业、医药和餐饮等几个行业，从Wind的统计数据来看，老字号白酒股在营收、净利增长上都取得了不错的业绩，对比销售毛利率，白酒股的老字号毛利率普遍高于其他行业。
而医药板块和餐饮板块的老字号上市公司都出现了分化。其中同仁堂、东阿阿胶、全聚德2019年营收和归母净利润都处于同比减少的趋势。受疫情影响，线下餐饮行业遭受重创，全聚德2020年半年报业绩预告显示，公司预计今年上半年实现归属净利润亏损13886.32万元至15186.32万元，同比由盈转亏。而除了业绩低迷之外，全聚德管理层也频繁变动。
高禾投资管理合伙人刘盛宇认为，老字号品牌的发展，可能都面临一个问题，业务的区域性太强，走出一个特定区域比较困难。
也有投资人向采访人员表示，老字号企业品牌历史悠久，一般来说业态也比较稳定，而资本市场投资人更看重的是个股的预期发展，老字号上市后能不能给投资人相应的预期和期待，是投资人更为关注的点。
采访人员|
叶晓丹编辑|陈俊杰卢祥勇王嘉琦肖勇

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｜每日经济新闻