格隆汇|Uber的外卖生意经世间的事啊

世间的事啊，总是反反复复，兜兜转转，然后又回到原点。
Uber（UBER.US）上个月才被传要以1.9股换1股的方式收购GrubHub 。按消息传出当日Uber股价算，交易对价为每股GrubHub股份60美元，总额55.22亿美元。
哪想才一个月不到， GrubHub已被欧洲的外卖巨头JustEatTakeaway出更高价73亿美元收购。而Uber最终亦在本周一宣布以26.5亿美元的代价收下Postmates ，交易同样是通过股票方式完成。
Grubhub和Postmates分别是美国第二及第四大外卖平台。 Uber对之先后求购意思也很明确，它就是要做美国最大的外卖平台。
收购完成了，公司CEODaraKhosrowshahi还放话，公司有信心将在明年实现盈利。这层意义显然要比Uber收购Postmates更大：一直饱受市场的共享经济是可以盈利的。实现盈利之后的Uber可能获得估值重构。
问题是，上市后一直亏损的Uber有那么容易就能实现盈利吗？
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外卖行业第二与第四的联姻，负负难得正
据SecondMeasure统计，按三月份外卖送餐月度销量统计，美国前四大外卖平台分别为Doordash、Grubhub、UberEats及Postmates ，市占率分别为42%、28%、20%及8% 。
Wedbush分析师YgalArounian预估第一季行业各大平台的市占率与三月份相仿， Doordash占44% ， UberEats占24% ，而Postmates占10% 。
在UberEats与Postmates合并之后，合计市场占有率将为34% ，与行业龙头Doordash的差距将大幅收窄。

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（图源：SecondMeasure）
但光是简单的数字叠加显然还是不足以支撑Uber明年即可实现盈利的预期。
下面先从基本面来分析Uber“明年盈利”可能性有多高。
这次交易的被收购对象Postmates成立于2011年。截至2019年2月， Postmates业务范围已覆盖全美2940个城市。 2018年，平台售出12亿美元外卖，录得收入4亿美元。
虽然表面看上去Postmates业务扩张速度及营收数据看上去都不错，但因为外卖行业正处于跑马圈地，所以其实连同Postmates在内的所有外卖平台都不盈利。
虽然公司未公布具体的亏损，但其资金压力可以从13轮融资看出。公司在去年年初获得了1亿美元的F轮融资，本有计划在当年完成上市，但之后IPO顾问表示因为市况原因延迟上市计划。

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（图源：Crunchbase网站）
这里所指的“市况”原因很可能就是WeWork递表上市带起市场对共享经济的看衰，其中最主要的便是其看不到底的持续亏损。
Postmates情况应该是相似，因为持续性的亏损而担心不获市场看好，估值过低投资机构无法回本，因此只能选择延期上市。如今被Uber收购也算是解套的另类方法。
再来看UberEats最新业绩。据公司第一季财报， UberEats经调整EBITDA亏损为3.13亿美元，同比增加1% 。

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（图源：公司财报）
导致分部业务EBITDA亏损扩大的主要因素有收入成本增加1.31亿美元；消费者优惠增加8200万美元；及人员开支增加1800万美元。
其中，收入成本及人员开支随业务扩张必然会增加，消费者优惠这块能否砍掉呢？
答案是不可以。
在UberEats收购Postmates之前，美国外卖行业正处于四大平台混战局面，为获取市场，免费外卖、忠诚奖金、折扣等吸引顾客消费的手段一个都不能少。从四分天下到三足鼎立，行业市场仍处于厮杀期， UberEats并不敢减少优惠力度。
一个亏损而推迟上市的Postmates ，再加上一个还在烧钱占领市场的UberEats ，如何能轻言负负能得正呢？