[海南]高歌猛进的海南新政策背后，谁才是真正的免税概念股？( 二 ) 免税店|离岛|概念股

相比于机场免税店，市内免税店的租金成本低很多，规模空间也更大。目前最被看好的市内免税店运营商是刚刚拿到免税牌照的王府井。王府井在全国拥有53家百货门店，自有物业占比较高，且其获得的免税经营牌照是继离岛免税政策之后的首张零税经营牌照，在各方面都具备发展市内免税业务的潜力。
免税消费回流是我国国内免税消费增长的重要驱动因素。 2018年，我国居民境外购买免税商品总规模达1800亿元。据携程“全球购”数据，中国人海外购物的前十大目的地分别是日本、阿联酋、英国、法国、新加坡、美国、西班牙、韩国、意大利、澳大利亚。 2019年之前，香港地区是内地居民出境游购物的重要目的地。因为疫情和一些众所周知的原因，原本境外游购物的消费有望回流。
我国购物者在境外消费的主要品类是韩国的化妆品、日本的美妆及药物、欧洲、迪拜和香港的奢侈品。以此逻辑推测，未来国内的免税行业收入增长的来源也将是上述品类。
市场如何看待海南免税政策？自2011年4月海南试点执行离岛免税政策起，政策已经6次对购物年龄、离岛方式、购物次数、购物限额、商品品种进行调整放宽。目前，海南离岛免税政策的宽松程度已经超过了日本冲绳、韩国济州岛和台湾马祖、金门地区。
【[海南]高歌猛进的海南新政策背后，谁才是真正的免税概念股？】6月29日发布的离岛免税政策的不仅是2011年以来最为宽松的政策，也超出了市场的预期。新政策包括：
1.离岛旅客每年每人免税购物额度从3万元提升至10万元，并不限次数；
2.购物品种从38种增加至45种，增加电子消费、酒类等7类商品；
3.取消商品8000元免税限额规定；
4.大幅减少了单次购买数量限制，除化妆品限定30件、手机限定4件、酒类限定1500ml外，其他商品不限数量。原本皮件、医疗器械产品的限制被取消；
5.鼓励适度竞争，具有免税商品经营资格的经营主体均可平等参与海南离岛免税经营。
新政策中新增的电子产品和酒类这两个品类最为引人关注。首先这两类产品被纳入免税商品中超出了市场预期。其次这两类商品也有助于吸引男性旅客前往海南消费，以改变此前香化类商品在离岛免税商品中占比较高的问题。
在原先的政策下，商品超出8000元的部分需缴纳50%的行邮税，免税店运营商不得不贴税销售单价较高的奢侈品，这影响了海南离岛免税商品的价格竞争力，也影响了免税运营商的利润。此前，海南免税行业的客单价一直不高，仅为3542元，香化产品占比为55% 。取消行邮税后，高单价的免税商品价格大大降低，有助于提高海南免税行业的客单价。
除了正面的影响，新政策也对现有的免税运营商产生了一定的负面压力。目前海南省经营免税业务的仅有中国中免一家，独占海南省的旅游资源。但是，新政策鼓励目前拥有牌照的公司与中免公平竞争，格力地产对免税行业跃跃欲试。同时，今年3月海南省财政厅在解读离岛免税政策时也提到，正在与中央有关部委沟通争取更加开放的离岛免税政策，引进世界著名免税销售集团在海南开设免税店。这对中免目前的竞争地位构成了潜在的威胁。
不过，据新时代证券的研究。一家免税店想要进入海南的免税行业，从筹划到开业至少需要1年半时间，期间需要财政部会同海关总署、税务总局和商务部审核并提出意见。因此，短期内中免在海南免税行业仍然具有先发优势。
免税绝对龙头，海南“岛主”中国中免虽然免税行业有着牌照壁垒，行业内仅有少数玩家，但行业集中度依旧很高，呈现出中国中免一家独大的格局。
2019年，中国中免的总营收为479.66亿元，净利润54.15亿元，市占率高达85% ，在全国33个省、市、自治区拥有200多家、九大类型的免税店。而格力地产计划收购的珠免集团市占率不到5% 。且中免在机场免税及离港免税方面的优势，暂时无法被其他免税运营商追赶。