英诺天使李竹：应对危机，我们要更有想象力地投资动荡与未知或许已是2020年创投圈的主基

每经采访人员唐如钰每经编辑肖芮冬
动荡与未知或许已是2020年创投圈的主基调。不过，对英诺天使基金创始合伙人李竹而言，早期投资就是要在不确定性中寻找确定性。
今年是英诺天使基金（以下简称英诺）成立的第七年，日前在其七周年大会上，这位本土头部天使基金掌舵者接受了《每日经济新闻》的采访，分享了这七年他做天使投资的变与不变。
李竹表示，目前处于非常态之中，资本市场波澜起伏。从更广的时间坐标来看，科技进步和技术革新是走出危机的根本所在。同样，对投资机构而言应对危机与未知的良策，不是愈加谨慎，而是更有想象力地去投资，下注那些能够改变未来的创新。

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图片来源：受访者供图

每日经济新闻（以下简称NBD）：突发的疫情和海内外市场的不确定性让整个创投圈都放缓了脚步，在您看来如此环境下，哪些赛道值得重点关注？
李竹：我们比较看好两大领域。
首先，是科技创新赛道。目前我们处于一个非常态的世界当中， “黑天鹅”、“灰犀牛”接踵而至。资本市场也波澜起伏。我们从更广的时间坐标来看，历次全球性的金融危机，科技进步和技术创新是走出危机的根本所在。我们非常看好未来十年中国科技的发展，这个红利期来源于经济结构的转型和升级，科技创新将上升为下一个阶段的关键战略。
事实上，这次疫情中也有很多科技公司，不仅没有被打倒，反而在危机中挖掘了新的市场。比如无人接触、智能制造等领域，都有创业公司在过去几个月获得了更多客户、发展壮大。
同时，科创板和创业板注册制的推行，也给耕耘在科技领域的VC提供了更好的退出通道。我们判断，未来5~10年，中国科技创新企业可能迎来一个发展的红利期。当下投资人面临的一些难题，将随着资本市场的打通迎刃而解。这也会促使更多的VC、PE关注科技创新。
其次就是大消费赛道。当下中国是全球最大的消费市场，在这个领域仍有比较多的机会。比如，在这次疫情中可以看到电商直播带货的快速兴起。这一模式是通过网红主播带货影响消费群体，形式上与社群营销有相似之处，但其主播的影响力以及消费者的黏性均强于社群模式。一些头部主播正逐渐给品牌赋能，直播的成交量不断攀升，所以我们判断直播带货不会是短暂的一阵风，而是长期现象。此外， 5G技术的落地也会更多地为直播赋能，加强大家的互动。所以大消费是值得去关注的，这里既有平台也有新品牌的机会。
这次疫情势必助推新产业、新科技快速发展。我们的应对之策，不是愈加谨慎，而是更有想象力地去投资，投资那些能够改变未来的创新。
NBD：风口是一方面，资本过剩、泡沫高企的领域同样需要警惕，您认为当下哪些行业资本追高的现象比较明显？
李竹：当下市场正处于一个转变、过渡的阶段。
可以看到，与过去一些“消费+商业模式”相关的领域存在投资过剩的现象。比如生鲜买菜领域，这一细分赛道“烧钱”非常厉害，以及随着一些巨头企业的入场，竞争愈发激烈。再比如，在人工智能的视觉应用赛道，尤其人脸识别领域，我们也看到了泡沫、估值不理智的问题。一些初创公司主张用旗下科学家作为估值标准，甚至在创立初期就要求公司估值近10亿。
当然，我认为未来所有的资本都会有更加理智的判断。再者，随着资本市场注册制的推行，靠政策寻租、靠泡沫赚钱的时代过去了，投资的红利将来自于认知、赋能、人脉。早期投资，靠的是认知，先相信、后看到。人无法挣到超出认知范围的钱，除非是靠运气。但靠运气挣的钱，往往会因实力不够亏掉。所以投资挣的每一分钱，都是对这个世界认知的变现。
NBD：2018年以来， “投资前移、深挖早期”成为VC圈的一大共识。与投资前移的VC相比，传统的天使投资机构存在哪些异同？
李竹：英诺的定位很明确，坚持做早期投资。但早期投资的定义是不一样的。对专业天使投资基金而言，早期基本属于A轮之前，重点偏向天使。但实际上，整个VC阶段的早期投资范畴就更广泛。这些年，像红杉、高瓴等基金规模较大的机构投资前移是为了不错过好的项目，在初期参与布局，而早期投资的收益对这类基金的回报有限，对他们而言更重要的是之后轮次的追加，所以出发点和专业的早期投资机构不同。
事实上，整个VC阶段有很多优秀的投资机构。跟这些机构交流时，发现他们更多的投资还是比英诺靠后的。看到这个趋势，我们也决定不要去做全链条，而是深耕早期，后期阶段我们可以跟一些优秀的VC和CVC展开广泛友好的合作。
坚持深耕早期也是基于英诺的优势。首先，我们已经建立了完整的早期投资生态，这是需要长时间积累完成的。做早期投资要么自己建立起一个生态，要么加入别人的。比如在项目资源方面，英诺投过的400多家企业，这些创始人的推荐是好项目的来源之一；英诺和清华、北大、中科院等高校也建立项目合作机制，围绕科技成果进行转化；以及全国各地的英诺创新空间既是项目孵化基地也是投后服务场所。