每日财报评论|是新一轮牛市呼之欲出，还是结构行情风格转换？

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文/丘裕全
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一、盘面综述

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本周，创业板高位震荡，周二6月30日是创业板情绪高点，不排除机构为了排名，拉升重仓的药酒科技股，周三至周五，行情反转，低位低估值的传统行业的蓝筹股，在券商股的火爆推动下，迎来了久违的逆袭，涨幅居前。分时线清晰地显示着蓝筹与成长剧烈转换过程，让低位坚守的投资者获得了丰厚的回报。
有关证券行业三大传言，每一条都是重磅信息，属于资本市场改革进程的必选项，在关键点位，被市场提前包装宣传，成为突破3000点大关的旗手。有量有机会，北向外资持续净买入，两融杠杆资金风险偏好提升，爆款基金引导基民踊跃入市，形成做多的良性循环氛围。
二、指数改革
【每日财报评论|是新一轮牛市呼之欲出，还是结构行情风格转换？】

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上证指数顺应民意，将于7月22日实施新编制方案。这是完善资本市场制度建设系列之一，或许能打通上证指数的任督二脉，以3000点为起点，为开启新一轮乘风破浪的“高质量发展”行情打下坚实的制度基础。
上证指数自2007年2月16日首次成功冲击3000点大关以来，共48次上穿过它。但真正走牛的也只有2007年和2015年这两次，其余被股民戏称“满3000减300”打折优惠，近十年大部分时间沉没在3000点下方趴行。对比美国股市十年长牛，中国股民的心更伤更酸。是什么原因令上证指数难于逾越并站稳3000点呢？先理清问题所在，才能明白改革方向。
第一，制度不完善问题。在新股发行交易制度、退市制度、大小非解禁减持制度不完备，以及违规造假监管严的情况下，容易积重难返。目前美国的股票年退市率将近10% ，我们的年退市率在万分之五，更替不及时，做不得去劣存优，保持积极的资源优化配置，直至一潭死水。新股几乎以最高价纳入指数，然后二级市场消化，耗尽活户活钱。每当个股大幅上涨后，就会遭遇大股东清仓式减持抛售。这三大点，令市场难承其重，致使大盘低迷徘徊多年。
第二，指数编制方法问题。上证综指是所有在沪的上市公司总市值为基础统计而出，但仍有大部分大小非股份未可上市交易，这样权重股易被控制，不能反映股权波动真实情况，影响大盘走向。世界上第一个且最有名的指数是道琼斯指数，它以一定时期内表现最优的30只企业的价格平均计算而来，为弥补以偏概全的缺陷，再推出500个成份股构成的标普500指数。均是“成份股+价格”为基础编制指数，在基础制度完备的作用下，其龙头企业表现突出的优越性就能显示出来。如图二所示，以FACEBOOK、微软、苹果、谷歌、亚马逊五大科技巨头领衔的标普500指数和道琼斯指数牛气如虹，十年不倒，而除龙头股外的股票则背向而行，反差巨大。
第三，资产配置需求问题。统计全部股票市值表现的上证综指，被大票绑架，不能反映市场结构化差异，且不是优质的成份股，不利于机构资产配置时的分析和运用。例如MSCI指数、沪深300、上证50、中证500等都是成分股构成的指数，同时有相对应的期货、期权等金融衍生品，它们成为机构和大资金证券投资的分析工具和基金业绩评价工具，有利于国内外长期资金投资配置。另外推动注册制，有利于培养和引进成长型企业，分享时代发展红利。