|【解读】四大市场争议问题明确资管新规重磅配套文件发布

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经济观察网采访人员胡艳明在2019年10月公布征求意见稿后，历时8个多月，资管新规重磅配套细则《标准化债权类资产认定规则》正式出台。
7月3日，央行网站发布消息称，中国人民银行会同中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局正式发布《标准化债权类资产认定规则》（下称《认定规则》），自2020年8月3日起施行。
采访人员对比发现，正式出台的《认定规则》与征求意见稿变化不大，在部分措辞上有小幅改动。
兴业研究分析师何帆表示，正式稿相较于征求意见稿修订内容较少，反馈意见中对市场争议的几个问题予以明确：一是明确同业借款属于非标， “非标资产除外”类别中不包含同业借款，同业存款、协议存款、结构性存款等存款的子类别不属于非标；二是明确政金债、铁道债、中央汇金债、熊猫债等品种属于标准化债权资产；三是明确除公募债基以外，其他公募固定收益类资管产品不属于标准化债权资产；四是明确基础设施机构可以向监管部门提出申请，动态认定标准化债权资产。
与《征求意见稿》措辞有细微差异
2019年10月12日，央行发布了《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），开始面向公众公开征求意见。
标准化债权资产（以下简称“标债” ，并将非标准化债权资产简称为“非标”）的认定是“资管新规”的重要配套细节。 “资管新规”及其他监管文件中，多处涉及非标监管，但对于标债、非标的认定细节迟迟未颁布，影响了资管业务及其监管工作的开展。
与征求意见稿相比，认定规则对标债资产的五项要求及相关认定标准进行了三处调整：
第一处：
《征求意见稿》：
投资者和发行人在发行文件中约定信息披露方式、内容、频率等具体安排，信息披露责任主体确保信息披露真实、准确、完整、及时。
《认定规则》：
发行文件对信息披露方式、内容、频率等具体安排有明确约定，信息披露责任主体确保信息披露真实、准确、完整、及时。
第二处：
《征求意见稿》：
发行文件中明确发行人有义务通过提供现金或金融工具等偿付投资者，或以破产隔离的基础资产所产生的现金流偿付投资者，并至少包含发行金额、票面金额、发行价格或利率确定方式、期限、发行方式、承销方式等要素。
《认定规则》：
发行文件中明确发行人有义务通过提供现金或金融工具等偿付投资者，或明确以破产隔离的基础资产所产生的现金流偿付投资者，并至少包含发行金额、票面金额、发行价格或利率确定方式、期限、发行方式、承销方式等要素。
第三处：
《征求意见稿》：
买卖双方优先依据历史成交价格或做市机构、承销商报价确定交易价格。若该资产无历史成交价格或报价，可参考其他第三方估值。
《认定规则》：
买卖双方优先依据近期成交价格或做市机构、承销商报价确定交易价格。若该资产无近期成交价格或报价，可参考其他第三方估值。
据央行披露的信息，《认定规则》于2019年10月12日至11月10日向社会公开征求意见。在意见征集期内共收到35家机构合计94条意见建议，多数意见和建议已合理采纳。较此前的征求意见稿，《认定规则》有三处修改，集中在标债资产的信息披露标准和标债资产的定价与流动性机制标准两方面。央行有关负责人表示，这些修改主要是一些技术上的完善，使得《认定规则》更具实操性。
明确“标”与“非标”界限
今年5月，国务院金融委发布消息称，将于近期推出11条金融改革措施，其中包括“发布《标准化债权类资产认定规则》，落实资管新规要求，明确标准化债权类资产的认定范围和认定条件，建立非标转标的认定机制，并对存量‘非非标’资产给予过渡期安排，稳步推进资管业务转型发展，增强金融服务实体经济能力。 ”

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