格隆汇|业绩增长迅猛但坏账风险加剧，圣湘生物过会：新冠疫情之下 2020年6月23日

2020年6月23日，科创板上市委发布2020年第49次审议会议结果公告，同意圣湘生物科技股份有限公司（以下简称“圣湘生物”）发行上市（首发）。本次上市保荐机构为西部证券股份有限公司，融资金额为5.57亿元。
圣湘生物是一家以自主创新基因技术为核心，集诊断试剂和仪器的研发、生产、销售，以及第三方医学检验服务于一体的体外诊断整体解决方案提供商。公司是国内技术先进、产品齐全的体外诊断领军企业之一。本次发行募集资金主要用于三个方面，精准智能分子诊断系统生产基地、研发中心升级建设和营销网络及信息化升级建设。
新冠疫情推动一季度业绩，营业利润增长约1556倍
近三年来，公司业绩增长稳定且迅速。 2017年度、2018年度和2019年度，公司营业收入分别为22,459.65万元、30,344.63万元和36,538.91万元，净利润分别为-1,065.33万元、676.21万元和3,947.85万元， 2018年实现扭亏为盈，且2019年净利润增长迅速，同比增长率为483.82% 。
图表一：公司财务摘要

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数据来源：公司招股书，格隆汇整理
然而2020年上半年业绩增长更加迅速，受疫情影响，公司新冠病毒检测试剂和检测仪器销售收入大幅增长，公司一季度营业收入同比增长388.31% ，营业利润增长约1556倍，扣非归母净利润增长3144.99% 。
图表二：公司2020年一季度财务数据

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数据来源：公司招股书，格隆汇整理
公司预计2020年上半年可实现营业收入20.48亿元，同比增长1127.94% ，扣非净利润将达到11.88亿元，同比增长8794.72% 。
【格隆汇|业绩增长迅猛但坏账风险加剧，圣湘生物过会：新冠疫情之下】图表三：公司2020年上半年财务数据及预测

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数据来源：公司招股书，格隆汇整理
约1600万应收账款存在逾期风险，坏账计提不及可比公司
疫情之下公司的业绩增长迅猛，然而应收账款的情况却和业绩完全不同。 2017-2019年公司应收账款账面价值分别为11,335.73万元、16,115.97万元和18,819.81万元，占流动资产的比例分别为35.60%、44.88%和43.05% ，公司应收账款随着销售规模扩大而快速增长。
图表四：公司应收账款情况

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数据来源：公司招股书，格隆汇整理
公司对张家界市人民医院和南京美仕年专科门诊部有限公司的应收账款分别为905.80万元和686.24万元，因受新冠疫情等因素的影响，张家界市人民医院和南京美仕年的期后回款都非常慢。
截至2020年5月20日，张家界市人民医院和南京美仕年专科门诊部有限公司期后分别回款8.04万元和15.00万元，回款比例分别为0.89%和2.19% 。
图表五：张家界市人民医院及南京美仕年应收账款情况

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数据来源：公司问询函回复，格隆汇整理
目前，张家界市人民医院因战略投资新设立沙堤分院，截至2020年5月21日沙堤分院主体建设已全面完成，具备执业许可运行条件，搬迁工作于5月22日正式启动。另外，受新型冠状病毒疫情影响，公立医院主要集中资源、精力抗击疫情，对疫情前相关款项处理存在延迟。南京美仕年专科门诊部有限公司受新型冠状病毒疫情影响，疫情期间该单位相关业务处于停摆状态。