资本时差|美国再出手！服务器龙头被砸跌停这是第二个中兴？( 二 )

如果看浪潮信息的毛利率和净利率，我们与其说浪潮信息是一家富含高科技的服务器供应商，不如说浪潮是一家服务器领域的“加工集成商” ，简单来说，浪潮就是把芯片等元器件买回来，再组装成服务器，再卖出去。
不过，时差哥在研究浪潮信息的时候发现了一个很奇怪的点，一般来说，应收账款规模大并且不断飙升的企业现金流都不咋地。
不过，翻看了一下浪潮信息的现金流量表竟然发现，公司的经营性现金流净额每年都为正， 2017年到2019年，公司的经营性现金流净额分别为2.55亿、13.30亿、8.65亿。
这究竟是咋回事呢？
原来，浪潮信息对应收账款办理了保理业务，比如2017年和2018年，浪潮信息分别对应收账款办理了无追索权的保理业务，终止确认的应收账款金额分别为18.64亿和32.06亿。
可以试想一下，如果不对应收账款办理保理业务，浪潮信息的现金流恐怕就没这么好看了。
03
存货激增警惕减值风险
经过上述分析，我们发现对于浪潮信息来说，最大的风险还是原材料的供应链风险，以及不断激增的应收账款。
除此之外，在翻看浪潮信息的财报的时候，还有一个异常科目值得注意，那就是：存货。
今年一季报显示，浪潮信息的存货为124.79亿，相比2019年末的85.68亿增加了45% ，相比2019年一季度同比增长了77.89% ，目前公司的存货占总资产的比重达到41% 。
与此同时，我们注意到服务器行业的另外一家龙头惠普，根据惠普最新的财报数据显示，公司的存货规模为63.54亿、资产规模为337.73亿，存货占资产的比重为19% ，戴尔的存货规模占资产比重仅为3% 。
虽然目前服务器行业的景气度还维持在高位，但是浪潮信息的存货规模比较大，在总资产中占比比较高，如果接下来经营形式发生了变化，那么存货就存在较大的减值风险。
最后，世界第一固然好，但提高硬实力稳健经营同样也很重要！
【资本时差|美国再出手！服务器龙头被砸跌停这是第二个中兴？】 财报排雷，价值挖掘，深度、硬核、专业，让资本市场没有时差。欢迎关注资本时差

资本时差|美国再出手！服务器龙头被砸跌停 这是第二个中兴？( 二 )

资本时差|美国再出手！服务器龙头被砸跌停这是第二个中兴？( 二 )