经济观察报|央行此举有何深意？，今日起再贷款再贴现利率下调0.25% 经济观察网记者胡艳明今年第二次下调再

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经济观察网采访人员胡艳明今年第二次下调再贷款利率，时隔近10年调整再贴现利率，下调金融稳定再贷款利率……近日，中国人民银行对再贷款再贴现利率调整有何深意？
中国人民银行6月30日消息，央行决定自7月1日起下调再贷款、再贴现利率。一是，下调支农再贷款、支小再贷款利率0.25个百分点。调整后， 3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%；二是，下调再贴现利率0.25个百分点至2%；三是，下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点，调整后，金融稳定再贷款利率为1.75% ，金融稳定再贷款（延期期间）利率为3.77% 。
再贷款再贴现利率的下调被分析人士视为货币政策的结构性操作， “此次下调相关利率，将进一步增大这一政策工具对商业银行的吸引力，有助于迅速提升再贷款再贴现余额，从而引导银行金融资源重点向民营、小微企业等实体经济领域精准投放。这在提升货币政策逆周期调控效果的同时，也有助于避免大水漫灌‘后遗症’ 。 ”东方金诚首席宏观分析师王青对采访人员表示。
王青预计，后期央行货币政策工具创新还会围绕再贷款再贴现设计，年内再贷款再贴现额度也有可能进一步加大。
今年两次调降再贷款利率
再贷款，是指央行对金融机构的贷款。本次再贷款利率并非第一次下调。今年2月27日，中国人民银行副行长刘国强在国务院联防联控机制新闻发布会上指出，支农、支小再贷款利率从原来的的2.75%下调0.25个百分点至2.5% ，发挥好激励撬动作用。
本次支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个百分点，调整后， 3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25% 。
再贴现，指央行对金融机构持有的未到期、已贴现商业汇票予以贴现。再贴现利率下调0.25个百分点至2% 。央行上一次调整再贴现利率在2010年12月26日，时隔近10年，再贴现利率再次迎来调整。
国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，再贴现率自2011年起一直维持在2.25% ，目前已高于直贴利率和转贴利率，各商业银行办理再贴现业务动力不强，再贴现规模或继续萎缩，央行通过再贴现引导资金滴灌实体经济的效应会大打折扣。
对于此次再贴现利率的调整，王青表示，近期受市场利率中枢上行带动，转贴现利率大幅上行，己显著高于再贴现利率水平，扭转了此前的倒挂状态。这意味着与此前的倒挂状态相比，当前下调再贴现利率的迫切性其实已有所下降。但央行此时仍下调再贴现利率，或表明监管层对6月票据融资利率以及企业债券发行利率上行、实体经济相关融资成本上升，己开始着手采取调控措施，释放持续引导企业融资成下行信号。
如何引导银行信贷投放
2月份以来，央行先后推出3000亿专项再贷款， 5000亿再贷款再贴现专用额度，以及1万亿再贷款再贴现额度，并为两个创新“直达工具”提供4400亿再贷款资金，本次操作利率下调主要影响1万亿额度的使用。
分析人士认为，此次下调利率，意在引导银行金融资源重点向民营、小微企业等实体经济领域精准投放。 “下调利率意在增强银行投放小微三农贷款的动力。 ”天风证券银行业首席分析师廖志明表示，为应对疫情冲击，除3000亿元疫情专项再贷款外，今年央行增加了支小支农再贷款再贴现额度1.5万亿元。这些再贷款对应的小微三农贷款利率不能高于同期1年期LPR+50BP ，目前为4.35% 。下调再贷款再贴现利率可以适当补偿银行承担的信用风险，提升银行信贷投放动力，也是让利实体经济的方式。
央行货币政策委员会2020年二季度例会指出，有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直达性” ，继续用好1万亿元普惠性再贷款再贴现额度，落实好新创设的直达实体工具，支持符合条件的地方法人银行对普惠小微企业贷款实施延期还本付息和发放信用贷款。