重组|恒大“重组风波”之后地产股估值降至历史冰点风波|重组|冰点|行业|房地产|板块|跌幅

_本文原题为 恒大“重组风波”之后地产股估值降至历史冰点
经过连续两日大幅调整后，恒大相关股票已收复失地，回到风波前的水平。截至发稿，中国恒大（03333.HK）每股报15.80港元，当日跌幅4.93% ，恒大汽车（00708.HK）每股报19.10港元，当日跌幅5.68% 。
尽管市场情绪稍有平息，但上周恒大“股债双杀”的惨烈景象犹在眼前。受债务风波影响， 9月25日恒大股价跌去9.46% ，恒大汽车跌12.76% ， “19恒大02”等多支存续债跌幅超20% ，盘中数次跌停。
事件波及整个房地产板块，当周板块跌幅达6.4% ，跑输大盘。多家券商发文指出，当前房地产板块估值处于历史底部，低于以往各历史下行周期中的低点，且持仓环比连续两季度下行，成为相对低配板块。
业内专家认为，房地产板块估值主要受政策环境影响，偏周期和价值的蓝筹股与经济增长环境高度相关。伴随整体经济走势，以金融、房地产等为代表的周期价值股业绩增速正持续下行。
值得注意的是，随着房企融资新规逐步落地，当前地产股估值已充分反映市场因政策而产生的最差预期。 “对部分稳健经营的房企来说，其实是利好而非逻辑颠覆。 ”中泰证券研究所政策组负责人杨畅告诉第一财经采访人员。
地产板块跌跌不休
恒大债务风波带来的市场恐慌还未完全散去。
9月28日，恒大旗下三只股票全线暴涨，当日中国恒大上涨21%至16.62港元，恒大汽车上涨20%至20.25港元，恒腾网络上涨10%至0.28港元。但随后9月29日，三只股票纷纷翻绿，回调至风波前的水平。
9月25日，中国恒大早盘低开后一度涨7% ，但午后加速下跌，截至收盘跌幅达9.46% ，较7月初的高点下跌49.37%；恒大汽车跌幅更甚，当日收盘大跌12.76% ，较8月高点下跌55.38% 。
整个地产板块均受拖累，当日A股地产板块内90%个股飘绿，珠江实业、嘉凯城、泰禾集团跌停；内房股同步走低，雅居乐集团、佳兆业集团、融创中国跌幅均超5% 。
恒大地产存续债同样大跌，当日“19恒大02”跌逾30% ， “20恒大01”跌超27% ， “19恒大01”跌逾21% 。北京一银行系公募甚至发文称，对旗下部分基金持有的“19恒大01”及“19恒大02”进行估值调整。
事发后，许家印“朋友圈”紧急出手护盘。中誉集团公告称， 9月25日，公司间接全资附属公司于公开市场收购本金总额各500万美元的2021年到期6.25%中国恒大票据及2021年到期8.9%中国恒大票据。
德银、摩根大通、里昂、美银、野村、巴莱克银行、星展、联昌、华泰、渣打、瑞银等11家国际投行均发文表示，股价大幅回调主要因被卖空，并将恒大股价的短期调整看作买入良机。
“恒大财务数据确实不好看，借壳A股拆分上市拖了很久也是事实，大家的担忧能够理解。 ”有业内人士直言，恒大跟之前出问题的企业不同，上半年还在批量拿地，企业迫切希望解决问题的需求客观存在，但不至于过于极端。
中信建投表示，恒大事件为行业个案，但受该事件及短期避险情绪影响，房地产板块表现受累，上周跌幅达6.4% ，跑输大盘。目前地产估值和政策都已在历史冰点，最坏的情况已然看到，建议逆势加配。
估值中枢不断下移
值得注意的是，经历此次风波后，多家券商再次表示，当前地产板块绝对估值已处于历史底部。
中证指数数据显示，截至9月28日，房地产业板块行业动态市盈率为9.24 ，静态市盈率为8.38 ，市净率为1.25 。将时间轴拉长可见，地产板块估值自2012年、2015年站上两次高点后便一路下滑，呈现一条陡峭的下降曲线。
以A股地产板块为例，目前总市值排在前列的万科A、保利地产、招商蛇口、绿地控股、金地集团市盈率分别仅8.35、6.87、10.07、5.78、7.08倍，市净率分别仅1.69、1.36、1.73、1.05、1.31倍。

重组|恒大“重组风波”之后 地产股估值降至历史冰点

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